Política Monetaria

La política monetaria es el conjunto de medidas que el banco central adopta en relación con la cantidad de dinero que hay en circulación o sobre el tipo de interés, para alcanzar los objetivos macroeconómicos fijados.

El Mercado Monetario

La cantidad de dinero que hay en una economía depende de la demanda y la oferta de dinero. En función de cuánto dinero hay en la economía se fija el tipo de interés, que es el precio del dinero. El tipo de interés es, además, la rentabilidad a la que se renuncia por no invertir el dinero en otro tipo de activos.

Concepto de Dinero

El dinero es un activo financiero y un medio de pago generalmente aceptado. Sus funciones principales son:

• Medio de pago: Facilita el intercambio de bienes y servicios.
• Unidad de cuenta: Permite medir el valor de las cosas.
• Depósito de valor: Permite transferir poder adquisitivo del presente al futuro.

Conceptos Clave del Sistema Bancario

• Reservas bancarias: Es el dinero que los bancos no pueden prestar.
• Coeficiente de caja: Es el coeficiente de reservas bancarias sobre los depósitos de los bancos.
• Multiplicador bancario: Es la cantidad de dinero que se puede generar en la economía de acuerdo a un coeficiente de caja dado.

La Demanda de Dinero

La demanda de dinero es la cantidad de dinero que el público desea mantener a cada tipo de interés vigente. Las personas mantienen saldos monetarios en función de tres motivos principales:

• Motivo transacción: Para realizar transacciones, es decir, para poder realizar compras de bienes y servicios. Un incremento de las transacciones da lugar a un aumento de la demanda de dinero de dicha persona.
• Motivo precaución: Se mantiene dinero líquido para afrontar imprevistos. A mayor aversión al riesgo, mayor será la demanda de dinero.
• Motivo especulación: Se refiere a que cuando los tipos de interés suben, la demanda de dinero disminuye, ya que el coste de oportunidad de mantener dinero líquido aumenta.

En resumen, la relación con sus determinantes es:

• A mayor tipo de interés, menor demanda de dinero.
• A mayor renta, mayor demanda de dinero.

La Oferta de Dinero

La oferta de dinero es la cantidad del mismo que hay en el sistema para ser utilizado como medio de pago. La oferta monetaria real depende de la decisión del banco central y, cuando hay inflación y los precios suben, esta disminuye. El banco central puede llevar a cabo dos tipos de políticas:

• Política monetaria expansiva: El banco central aumenta la base monetaria y, con ello, la cantidad de dinero en circulación. La curva de oferta se desplaza a la derecha y los tipos de interés bajan.
• Política monetaria restrictiva: El banco central reduce la base monetaria retirando liquidez del sistema, con lo que habrá menos dinero en la economía. La curva de oferta se desplaza a la izquierda y los tipos de interés suben.

Equilibrio en el Mercado Monetario

El equilibrio es la situación en la que los saldos demandados por los agentes (en forma de dinero en efectivo o en cuentas bancarias) coinciden con la cantidad de dinero disponible, para el tipo de interés vigente.

Instrumentos de la Política Monetaria

La Base Monetaria

La base monetaria es la cantidad de billetes y monedas que ha emitido el banco central a lo largo de la historia. Los instrumentos para modificarla son:

• Préstamos al sector bancario: Son créditos a corto plazo que permiten a los bancos cumplir con la exigencia de reservas mínimas.
• Operaciones de mercado abierto: Son compraventas de títulos de deuda entre el banco central y el resto de los bancos.
• Modificación del coeficiente de caja: El banco central puede reducir o incrementar el coeficiente de reservas mínimas. Con ello, o bien obliga a las instituciones bancarias a dotarse de más dinero en sus cajas, o bien les permite aumentar la cantidad de préstamos que conceden con la misma cantidad de depósitos.

Variaciones del Tipo de Interés

El tipo de interés es el precio del dinero y, además, la rentabilidad a la que se renuncia por no invertir el dinero en otro tipo de activos. Estos pueden variar según:

• La política monetaria: A corto plazo, una política monetaria expansiva los reduce y una restrictiva los incrementa.
• El crecimiento económico: Al aumentar las transacciones, la demanda de dinero aumenta y con ella el tipo de interés. Por lo contrario, cuando la economía entra en fase de recesión, el tipo de interés tiende a disminuir.
• El nivel de precios: Si hay inflación y la demanda no se altera, los tipos de interés se elevan.

La Independencia del Banco Central

El banco central es una institución pública que controla la política monetaria y supervisa el sistema financiero, entre otras funciones. Su objetivo principal suele ser que la inflación no supere un umbral determinado (por ejemplo, el 2% anual). Es fundamental establecer la independencia de estos bancos frente al poder político para que su política tenga credibilidad.

Medidas para garantizar la independencia:

• Reconocimiento de la independencia mediante ley (ejemplo: Ley de Autonomía del Banco de España).
• Establecimiento de periodos de mandato amplios para sus directivos.
• Prohibición de que el Estado recurra a la emisión de dinero para financiar el exceso de gasto (financiación monetaria del déficit).
• Tener el mantenimiento de la estabilidad de precios como su objetivo único o prioritario, respecto a un nivel de precios previamente acordado.

Integración Económica

La integración económica es el proceso de eliminación de los obstáculos comerciales y financieros a la libre circulación de productos, servicios, personas y capitales.

Niveles de Integración

1. Acuerdos preferentes de comercio: Reducción de aranceles en las importaciones provenientes de los países firmantes.
2. Zona de libre comercio: Eliminación total de aranceles entre los países firmantes.
3. Unión aduanera: Es una zona de libre comercio con una política comercial común frente a terceros.
4. Mercado común: Es una unión aduanera que, además, permite la libre circulación de capitales y personas.
5. Integración total (o Unión Económica y Monetaria): Adopción de una misma política económica dirigida por un organismo supranacional.

Efectos de la Integración

Efectos Positivos

• Efecto creación de comercio: El aumento del comercio genera mayor eficiencia, más variedad de bienes y servicios, y economías de escala.
• Aumento de la cooperación: Se fomenta la cooperación en el plano social, económico y político, aumentando la capacidad de negociación frente a terceros.

Efectos Negativos

• Efecto desviación de comercio: Supone el abastecimiento con productos elaborados en países del acuerdo en vez de los productos hechos en terceros países más eficientes, que siguen sujetos a arancel.
• Distribución desigual: La distribución de costes y beneficios no siempre es equitativa. Cuanto más parecidos son los países, mejor suele ser la distribución de los beneficios de la integración económica entre ellos.

Ejemplos de Procesos de Integración

• Unión Europea (UE): Se han eliminado las limitaciones al comercio de forma progresiva y se ha fomentado la libre competencia para que haya más empresas y más consumidores involucrados en la apertura del mercado.
• TLCAN/NAFTA (1992) / T-MEC: Originalmente una zona de libre comercio entre México, Estados Unidos y Canadá, creada para incrementar el comercio y la inversión entre estos países.
• Mercosur: Se ha aprobado la libre circulación de bienes, servicios y factores productivos, así como un arancel externo común entre diversos países (Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay; con otros asociados como Bolivia y anteriormente Venezuela).

Barreras Comerciales: Los Aranceles

Un arancel es un impuesto que recae sobre las importaciones. Hay dos tipos principales:

• Ad valorem: Se fija como un porcentaje sobre el precio de venta.
• Específico: Se fija dependiendo del peso o volumen de la mercancía.

Efectos de los Aranceles

• Reduce el bienestar del consumidor, ya que tendrá que pagar más por el producto importado.
• Aumenta la recaudación del Estado, ya que es un impuesto más.
• Otorga protección a la industria nacional y le asegura más ventas.
• Puede incentivar prácticas como el dumping, que es una forma de competencia desleal que consiste en vender un producto a un precio inferior al normal para provocar un rápido aumento de la cuota de mercado de la empresa que lo practica.

Medidas no Arancelarias

• Cuotas, cupos y contingentes: Establecen la cantidad máxima que se puede importar de un producto.
• Restricciones voluntarias a la exportación (RVE): El país exportador limita la cantidad para evitar represalias del importador y mantener buenas relaciones comerciales.
• Barreras administrativas: Disposiciones legales que fijan condiciones de seguridad, normas de calidad, técnicas o sanitarias, y trámites burocráticos que dificultan el comercio de un producto en el país.
• Subsidios a la exportación: Consiste en subvencionar las exportaciones para que sus precios se abaraten en el ámbito internacional.

El Dinero Fiduciario y su Evolución

El dinero fiduciario es la base de nuestro sistema de pago actual. Su valor no se basa en la existencia de una contrapartida en oro, sino en la confianza (fiducia) en la entidad emisora.

Los Estados decidieron centralizar la emisión de billetes en un banco central para evitar la quiebra de los bancos con un mecanismo autorregulador. En España, la emisión de moneda se centralizó en el Banco de España en 1874.

Hitos Históricos

• Primera Guerra Mundial: La convertibilidad de billetes y monedas en oro quedó suspendida temporalmente, aunque se siguieron utilizando como dinero. Así, se impuso que las monedas y los billetes eran medios de pago, unidad de cuenta y depósito de valor por decreto.
• Acuerdos de Bretton Woods (1945): Se instaura el «patrón dólar», por el que todas las monedas eran convertibles en dólares y este, a su vez, era convertible en oro para los bancos centrales emisores. Este sistema finalizó en 1971.

Intermediarios Financieros no Bancarios

Los intermediarios financieros no bancarios no tienen depósitos a la vista en su pasivo, por lo que no crean dinero de la misma forma que la banca comercial. Algunos ejemplos son:

• Instituto de Crédito Oficial (ICO): Es un banco público que se financia en los mercados nacionales e internacionales.
• Fondos de inversión y de pensiones: Son sociedades de inversión colectiva en títulos de renta fija, variable e incluso de activos reales. Se crean con aportaciones de los suscriptores que se van invirtiendo para que estos reciban una pensión cuando se jubilen.
• Entidades aseguradoras: Se comprometen a cubrir un determinado riesgo a cambio del cobro de una prima.
• Otros: Establecimientos de cambios de moneda, entidades de tasación, sociedades de garantía recíproca, entidades de pago y de dinero electrónico.