Crisis Financieras

Las **crisis financieras** se producen por perturbaciones que ocasionan **turbulencias en los mercados**. La **globalización**, la **complejidad de los títulos** y las **asimetrías de la información** hicieron que la crisis de 2008 fuera más que una simple corrección. Las crisis financieras internacionales tienen su origen en mercados internacionales o en problemas internos, y repercuten sobre el **valor de la moneda**, la **capacidad internacional** y la **capacidad financiera en divisas**.

Tipos de Crisis

• Crisis Cambiaria

  La **moneda nacional** se ve sometida a fuertes presiones de los mercados, obligando a cambiar ciertas **políticas económicas** del gobierno. Supone una **pérdida de valor de la moneda**.

• Crisis Bancaria

  Una parte importante del **sistema financiero nacional** se vuelve **insolvente**.

• Crisis de Deuda

  Incapacidad de hacer frente al pago de **compromisos adquiridos en divisas**. Encontramos el **servicio de deuda**, que es lo que hay que pagar, y la **crisis de deuda soberana** cuando el deudor es el Estado. Hay dos tipos: **de liquidez**, que es temporal, y **de solvencia**, que es una incapacidad estructural. Podemos advertir una crisis por **acumulación de desequilibrios**: crecimiento interno, elevado déficit corriente e incremento de los precios.

Gestión y Crisis Financieras Internacionales: Casos de Estudio

• Crisis Argentina (2001)

  **Endeudamiento público**, fuertes pérdidas de los acreedores. No existieron ramificaciones significativas en los mercados.

• Crisis de Rusia (1998)

  **Endeudamiento público en bonos**, los acreedores sufrieron fuertes pérdidas, reevaluación del nivel de riesgos a nivel mundial.

• Crisis Asiática (1997)

  **Endeudamiento privado a corto plazo en moneda extranjera**. Altos tipos de interés y tipo de cambio anclado al dólar. Devaluación del **baht tailandés**. La crisis no afectó a su modelo productivo.

• Crisis de México (1994)

  **Endeudamiento público en forma de bonos**, los acreedores no sufrieron pérdidas.

• Crisis de Ecuador (1999-2000)

  Hechos desestabilizadores de los años 90, caída del precio del petróleo y el huracán El Niño de 1998 afectaron a la producción agrícola. Hubo **crisis bancaria**. Internacionalmente se liberalizó el tipo de cambio, el tipo de interés y la desprotección arancelaria.

Mercados Financieros

Los **mercados financieros** han visto la aparición de **nuevos agentes** junto a la banca tradicional: **países emergentes**, **agentes de calificación de riesgos**, **inversiones institucionales** y la **banca global**. Existe una **apetencia por el riesgo** por parte de los inversores, explicar.

Efectos sobre la IED (Inversión Extranjera Directa)

• 1. Impacto sobre el Crecimiento Económico

  • **Países receptores:** La **IED** ayuda al **crecimiento económico** de los países receptores a largo plazo. La **inversión greenfield** contribuye al aumento de **capital físico**, es decir, a la **productividad** y al **PIB**.
  • **Países emisores:** Hay **factores positivos** que se reinvierten sobre la economía emisora.

• 2. Efecto sobre las Capacidades Tecnológicas de las Economías Receptoras

  Las **multinacionales** suelen dedicar más recursos a la **innovación** que las empresas nacionales en el desarrollo. Sin embargo, la mayor parte de las inversiones en **I+D** se suelen hacer en países de origen. Las filiales tienen **tecnología foránea** y generan **dependencia tecnológica**.

• 3. Efecto sobre el Empleo

  Las **multinacionales** afectan positivamente al **empleo**.

• 4. Efectos sobre las Cadenas de Valor Globales

  Distribuyen su actividad en varios países y se benefician de las **ventajas de localización**.

• 5. Efecto sobre las Relaciones Comerciales

  Abastecer al **mercado local** y **comercio intraempresas**. La presencia de multinacionales puede empeorar el **saldo comercial**.

Teorías de la IED

Las **teorías de la IED** derivan de los **modelos neoclásicos**, el **paradigma OLI** (Ventajas de **Propiedad**, **Localización** e **Internacionalización**) y la teoría derivada de los **modelos de heterogeneidad empresarial**.

El Crack del 29

Orígenes y Desarrollo

El **Crack del 29** tuvo su origen en **Estados Unidos**. Se arrastraron **desequilibrios** en todos sus sectores y en su **política monetaria** por los «alegres años 20».

Impacto por Sectores

• **Sector Primario:** Afectado por la **reducción de la demanda**, la **recuperación europea**, la aparición de **potencias exportadoras** con precios más competitivos, el **elevado endeudamiento** y las fuertes inversiones en los años de bonanza económica.
• **Sector Industrial:** Durante la Primera Guerra Mundial y la posguerra, aumentó la **productividad de la producción**, pero no hubo incremento de los salarios, lo que llevó a un **espectacular incremento de los beneficios empresariales**. Una vez reconstruida Europa, hubo una gran capacidad productiva y cada vez menos poder adquisitivo en EE. UU. y Europa. La sobreproducción dio lugar a una demanda que disminuyó los beneficios empresariales. Las empresas dirigieron su dinero a **inversiones en bolsa**.
• **Sector Inmobiliario:** Se redujo el **poder adquisitivo** de los estadounidenses, pero se decantaron por invertir más en bolsa. La **confianza en la bolsa** era grandísima.
• **Política Monetaria:** Era laxa, con **bajos tipos de interés** que estimulaban la intervención en bolsa. Se pensaba que las acciones se agotaron en el país. El precio subió tanto debido a su escasez. El nivel de **especulación** fue enorme.

Eventos Clave

En 1928, la **Reserva Federal** decidió endurecer la política monetaria. En junio de 1929, la economía de EE. UU. mostraba evidentes signos de debilidad. El **24 de octubre** fue el **«Jueves Negro»**, se produjo la crisis, aunque se pudo compensar por los brokers en EE. UU. El **28 de octubre**, la situación no pudo solventarse y los precios se desplomaron; la gente tuvo que desprenderse de los títulos a cualquier precio.

Medidas para Solventar la Crisis

• Herbert Hoover

  • **Política Fiscal:** Mantenimiento de los salarios, elevación de tarifas arancelarias, estabilización de precios agrarios, préstamos a bancos, reactivación del programa de obras públicas y aumento de los impuestos sobre la renta.
  • **Política Monetaria:** Actuaciones muy escasas que no consiguieron aumentar la oferta monetaria ni evitaron la quiebra de entidades financieras.

• Franklin D. Roosevelt (New Deal)

  Tenía un **triple propósito**:

  • Realizar **reformas necesarias** para evitar un nuevo crack económico y recuperar la confianza.
  • **Reactivar la economía** a través de la **inversión pública**.
  • Conseguir un **reparto menos desigual de la renta** mediante la reducción del paro y medidas de índole social.

  **Keynes** defendió la **intervención del Estado** en la actividad económica.

Crisis Financiera Internacional de 2008

Origen y Causas

El origen de la **Crisis Financiera Internacional de 2008** se encuentra en las **hipotecas subprime** concedidas en EE. UU. a personas sin capacidad económica para asumir sus costes, lo que actuó como detonante de la **burbuja inmobiliaria** (compra de viviendas para especular). Esto generó un **alto endeudamiento** de personas sin capacidad económica y una **especulación** con el precio de la vivienda.

En julio de 2007, la **quiebra de Lehman Brothers** provocó una **reacción en cadena** y la **parálisis del mercado crediticio**.

Las **causas subyacentes** de la crisis fueron:

• El **alto grado de endeudamiento** de los países desarrollados.
• Una **política monetaria expansiva** y un fácil acceso a la liquidez (tipos de interés bajos o negativos en EE. UU. y Europa, gran capacidad financiera del sudeste asiático).
• La **falta de regulación y supervisión** de la actividad financiera, especialmente en EE. UU. y los paraísos fiscales.
• El **sistema bancario en la sombra** (shadow banking), con nuevos instrumentos para inversores institucionales, cuyos elementos clave eran la falta de acceso a las facilidades de liquidez de los bancos centrales y la ausencia de regulación en su mayoría.

Fases de la Gestión de la Crisis de 2008

• 1. Políticas Tradicionales

  Consistieron en la **reducción de intereses**, el **incremento del déficit público** y la **depreciación de la moneda**.

• 2. Salvamento Bancario

  Se produjo la **intervención masiva de los bancos centrales** en los mercados financieros, inyectando liquidez y cambiando las normas de funcionamiento de las políticas monetarias. También hubo **intervención del Tesoro Público**, aportando dinero en forma de préstamos, avales, etc.

• 3. Gestión de la Recesión

  Se permitió el **incremento de déficits públicos** derivado de la crisis económica. Se siguieron también **políticas monetarias muy laxas**.

• 4. Gestión de Desequilibrios en las Finanzas Públicas y Reformas Estructurales (2009-2012)

  La crisis se concentró en la **Zona Euro**. En 2010, se produjo el **rescate de Grecia** y se implementaron mecanismos de apoyo financiero en la UE.

Factores Estructurales y Cambios Conceptuales Post-Crisis

Podemos encontrar **factores estructurales**: la crisis supuso **cambios estructurales** en países desarrollados (PD) y países en desarrollo (PED).

**Cambio conceptual:**

• Fin del mito de la **desregulación sin riesgos**.
• Se cuestiona el papel de los **bancos centrales** y las **políticas monetarias**.
• Límites del **sector privado y público**.
• Escasez de **mecanismos multinacionales** para resolver episodios de **crisis soberana**.
• Se evidencia la **dependencia del mercado mayorista** que tienen los tesoros públicos y la necesidad de diseñar **estrategias fiscales creíbles**.

Políticas Necesarias y Desafíos Futuros

**Políticas necesarias:**

• Necesidad de **regulación y supervisión**.
• Fijar objetivos para la **política monetaria** produce conflictos tanto entre los objetivos como en los agentes que gestionan la política monetaria.
• La **independencia de los bancos centrales** puede no estar asegurada cuando los objetivos son complejos y tienen impacto en la sociedad.

Los procesos de **salvamento bancario** difuminan la distinción entre **deuda pública y privada**, lo que conlleva una **socialización de riesgos**. Los volúmenes de deuda son elevados, se cuestiona la capacidad de las **organizaciones internacionales** y es necesaria una **mayor disciplina**.