Estabilidad de Precios e Índices Armonizados de Precios de Consumo (IAPC)

La estabilidad de precios es un objetivo macroeconómico fundamental. Los Índices Armonizados de Precios de Consumo (IAPC) son indicadores clave para medirla. Es importante destacar que la sanidad y la educación no están incluidos en el IAPC, el cual sí incluye el IVA y otros impuestos indirectos. Los datos se recogen mensualmente.

Los IAPC nacionales se elaboran con una ponderación diferente para cada país, lo que refleja los distintos hábitos de consumo. El IAPC de la Eurozona (IPCUM) se calcula como la media de los IAPC nacionales, ponderando cada IAPC nacional de acuerdo con los porcentajes relativos de gasto en consumo de los hogares de cada país con respecto al total de la Eurozona.

Enfoques para la Valoración de Servicios de Vivienda

Existen diferentes enfoques para valorar los servicios de vivienda consumidos por los propietarios:

• Enfoque de la utilización: Variación del valor del flujo de servicios de vivienda consumidos por los propietarios (alquileres de viviendas similares).
• Enfoque del pago: Desembolsos efectivos realizados por los propietarios (intereses + amortización de préstamos hipotecarios).
• Enfoque de la adquisición neta: Precios de las viviendas – precio del suelo.

Teorías de la Inflación

Monetarismo y la Teoría Cuantitativa del Dinero

El monetarismo, partiendo de la teoría cuantitativa del dinero, sostiene que la tasa de inflación equivale a la diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y la tasa de crecimiento del producto real. Estas teorías se basan en trabajos de reduced form evidence.

Inflación de Costes

La inflación de costes se observó cuando aumentaban la inflación y el desempleo a un mismo tiempo. En este escenario, los mercados no son competitivos y los sistemas de fijación de precios son relevantes. Si los precios se fijan de acuerdo con los costes unitarios, al reducirse la producción, aumentarán los precios. Las elasticidades de la demanda juegan un papel crucial.

Las espirales inflacionistas son fenómenos donde se retroalimentan los aumentos de precios:

• Salarios-precios-salarios.
• Beneficios-precios-beneficios.

Los costes laborales unitarios (CLU) se calculan como: CLU = Coste laboral por asalariado / (VAB / ocupados). La relevancia de la productividad aparente del trabajo (VAB / horas de trabajo) es fundamental: solo si esta aumenta pueden incrementarse los salarios sin generar inflación de costes.

Terminología del BCE: Efectos de la Inflación de Costes

El Banco Central Europeo (BCE) distingue entre diferentes tipos de efectos ante un incremento de precios, como el del crudo:

• Efectos Directos de 1ª Vuelta: Impacto sobre los precios de consumo de la energía.
• Efectos Indirectos de 1ª Vuelta: Impacto sobre los precios de consumo resultado del incremento de los costes de producción.

Los efectos de 1ª Vuelta sobre la inflación son transitorios. La Política Monetaria debe luchar contra estos efectos de 1ª Vuelta.

Efectos de Segunda Vuelta

Los Efectos de Segunda Vuelta son la reacción de los agentes económicos a los efectos de Primera Vuelta. La probabilidad de que se produzcan depende de:

• La posición cíclica de la economía.
• La flexibilidad de los mercados de trabajo y productos.
• La formación de expectativas de inflación.
• La credibilidad del Banco Central.

La Política Monetaria podría tratar de evitar los efectos de Segunda Vuelta anclando las expectativas de inflación.

Consecuencias de la Inflación

La inflación tiene diversos efectos negativos en la economía:

• Variabilidad de precios relativos: La varianza de los precios relativos está correlacionada con la inflación media; una mayor inflación se asocia con una mayor variabilidad de los precios relativos. Esto hace más difícil interpretar las variaciones de precios relativos y afecta negativamente a la eficiencia económica.
• Acumulación de capital: La inflación elevada afecta negativamente a la acumulación de capital, ya que una inflación más alta supone mayor incertidumbre macroeconómica. Con una inflación más alta, los tipos de interés reales a largo plazo serán más elevados (mayor prima de riesgo) y la acumulación de capital será menor.
• Distorsiones en la inversión: Una inflación más elevada aumenta artificialmente la inversión en existencias en detrimento de la inversión en formación de la mano de obra.
• Anclaje de expectativas: El anclaje de las expectativas de inflación es más firme en situaciones de estabilidad de precios (menor sensibilidad de las expectativas ante la publicación de datos macroeconómicos).
  • El anclaje de las expectativas modera el impacto de las perturbaciones macroeconómicas sobre la inflación.
  • El Banco Central, con unas expectativas firmemente ancladas, adoptará políticas menos agresivas.
• Redistribución de la renta y riqueza: La inflación afecta negativamente a los que reciben rentas fijas en términos nominales y a aquellos colectivos con menor poder de negociación:
  • La inflación podría recortar la capacidad de compra de los salarios durante un cierto periodo de tiempo, puesto que los salarios nominales se ajustan con cierto retraso (a largo plazo, los salarios reales parecen ser independientes de la inflación).
  • La inflación perjudica a los acreedores netos y beneficia a los deudores netos en términos nominales.
• Distorsiones fiscales: La inflación puede suponer distorsiones fiscales: si no se actualizan las escalas de gravamen, se incrementa la carga real de los impuestos (mayor imposición sobre el trabajo).

La inflación supone un trasvase de riqueza de los deudores netos en términos nominales a los acreedores netos. Sin embargo, el efecto neto en la economía será negativo, puesto que los prestatarios netos poseen una capacidad más limitada para absorber pérdidas.

Efectos de la Deflación

En este sentido, la deflación puede suponer mayores problemas para devolver préstamos, menor gasto en consumo, menor actividad económica, mayor volumen de préstamos impagados, menor valor de los colaterales, problemas en los balances bancarios, menor crédito, menor actividad económica, etc.

La deflación suele tener su origen en un periodo de debilidad económica, en el que la reducción del gasto ha provocado una fijación de precios a la baja. Esta situación puede mantenerse si la reducción de precios persiste.

Los efectos de la deflación incluyen:

• Provoca un cambio de comportamiento en las familias y en las empresas, pues sus expectativas son de reducción de precios. Las familias reducen su gasto en consumo y las empresas su gasto en inversión, lo que supone menor actividad, más desempleo, menor gasto, etc.
• La rigidez de los salarios nominales puede suponer un incremento del desempleo, especialmente al comienzo del proceso deflacionista. En este sentido, los sectores con menor crecimiento de la productividad se encontrarán con mayores problemas para ajustarse en salarios reales y el ajuste se realizará fundamentalmente con despidos.
• La autoridad monetaria ha perdido el control de los tipos de interés reales. El banco central no dispone de instrumentos para hacer frente a la coyuntura económica.