Conceptos Clave en Derivados Financieros y Gestión de Riesgo

Este documento presenta una verificación de conceptos fundamentales en el ámbito de los productos derivados, la cobertura de riesgos y la regulación financiera (Basilea).

I. Verificación de Afirmaciones (Verdadero o Falso)

1. Opción de Compra Corta (Short Call) y Valor Temporal

   Afirmación: Para un precio de acción dado, cuanto menos tiempo se mantenga una opción de compra corta (short call), más valor temporal pierde y mayor es el beneficio.

   VERDADERO: El vendedor de una opción se beneficia del paso del tiempo (theta decay). A medida que se acerca el vencimiento, la prima pierde su valor temporal, lo que genera ganancias para quien vendió la opción.

2. Derivados y Cobertura en Comercio Internacional

   Afirmación: El uso de productos financieros derivados es la única forma de cubrir el riesgo en el Comercio Internacional.

   FALSO: Existen otras formas de cobertura, como los seguros de crédito a la exportación, la cobertura «natural» (hacer coincidir ingresos y gastos en la misma moneda) o el factoring.

3. Cobertura de Riesgo Cambiario (Ejemplo Boeing)

   Afirmación: El fabricante de aviones estadounidense Boeing… Para cubrir el riesgo de la transacción, Boeing debería comprar 85 mil millones de IDR a plazo (forward).

   FALSO: Si el resultado neto es una posición larga de +85 millones de IDR (140MM – 55MM), para cubrirse debe vender rupias a plazo, no comprarlas.

4. Definición de Pérdida Operativa según Basilea

   Afirmación: El Comité de Basilea… define una pérdida operativa como la pérdida en el valor de mercado debido a cambios inesperados en la diferencia entre las tasas de interés…

   FALSO: La definición dada corresponde al Riesgo de Mercado o Riesgo de Tasa de Interés. El Riesgo Operacional, según Basilea, se refiere a pérdidas derivadas de procesos internos inadecuados o fallidos, personas y sistemas, o de eventos externos.

5. Cálculo del Requerimiento de Capital

   Afirmación: Con la información a continuación… podemos decir que el requerimiento de capital ha aumentado un 100% respecto al año pasado.

   FALSO: El requerimiento ha disminuido un 50%.

   Cálculo:

   • Año pasado: $50M \times 8\% \times 100\% = 4M$.
   • Ahora: $50M \times 8\% \times 50\% = 2M$.

   Una reducción de 4M a 2M representa una disminución a la mitad (50%).

6. Cálculo del Coste de Protección (120 bps)

   Afirmación: El coste de protección… es de 120 puntos básicos. Por lo tanto, un comprador… debe pagar 12.000 €…

   FALSO: 120 puntos básicos (bps) equivalen al 1,20%. El cálculo correcto es: $10.000.000 € \times 1,20\% = 120.000 €$, no 12.000 €.

7. Estrategia CDS: Optimismo Crediticio

   Afirmación: La especuladora P es optimista sobre el riesgo crediticio de Turquía. Por lo tanto, debería comprar protección CDS…

   FALSO: Si es optimista (espera que el riesgo crediticio mejore o que el spread del CDS caiga), debería vender protección (Short CDS) para ganar la prima o beneficiarse de la caída del precio del CDS. Comprar protección es una estrategia bajista (apuesta al incumplimiento).

8. Compensación en el Mercado de CDS tras Incumplimiento

   Afirmación: La empresa C ha incumplido… el monto total de la compensación recibida por los vendedores de protección en el mercado de CDS fue de 165 millones de euros.

   FALSO:

   1. Los vendedores de protección pagan la compensación al comprador, no la reciben.
   2. El pago se basa en la pérdida (100% menos la tasa de recuperación). Si la tasa de recuperación es 27,5%, la pérdida es $100\% – 27,5\% = 72,5\%$.

9. Riesgo y Requerimiento de Capital (BPI/Basilea)

   Afirmación: En las recomendaciones del BPI (Banco de Pagos Internacionales)… cuanto más arriesgado es el préstamo, menor es la proporción de capital requerido.

   FALSO: A mayor riesgo, mayor es la ponderación de riesgo asignada (Activos Ponderados por Riesgo) y, por lo tanto, mayor es el capital que el banco debe reservar para cumplir con los requisitos regulatorios.

10. Tipos de Opciones: Europea vs. Americana

    Afirmación: Una opción que puede ejercerse en cualquier momento hasta su vencimiento se denomina Opción Europea.

    FALSO: Esa es la definición de una Opción Americana. Una Opción Europea solo puede ejercerse en la fecha de vencimiento.

11. Estrategia de Venta de Volatilidad (Short Straddle)

    Afirmación: Vender volatilidad con conos cortos (short straddle)… es una estrategia con una pérdida potencial máxima limitada, implementada cuando la volatilidad actual es baja y se espera que aumente.

    FALSO: Vender volatilidad (Short Straddle) conlleva un riesgo potencial ilimitado y se utiliza cuando se espera que la volatilidad disminuya o que el mercado se mantenga lateral.

12. Comparación de Estrategias: Short Call vs. Long Put

    Afirmación: Vender una opción de compra (short call) o comprar una opción de venta (long put) son estrategias con el mismo beneficio al vencimiento.

    FALSO: Son estrategias fundamentalmente diferentes:

    • La Short Call tiene beneficio limitado (la prima recibida) y riesgo ilimitado.
    • La Long Put tiene beneficio potencialmente alto (si el activo cae a cero) y riesgo limitado (solo la prima pagada).

13. Cobertura de Riesgo para Consumidores (Refinería)

    Afirmación: Una refinería de petróleo… puede cubrirse contra el riesgo de precio vendiendo contratos de futuros de petróleo…

    FALSO: La refinería es un consumidor de petróleo. Teme que el precio suba. Para cubrirse, debe comprar contratos de futuros o comprar opciones de compra (calls). Vender futuros es la estrategia de cobertura adecuada para un productor.

14. Paridad de Tipos de Interés y Tipo de Cambio Forward

    Afirmación: La lira turca tiene tipos de interés más altos que el euro. Por lo tanto… la lira turca es más fuerte frente al euro que en el mercado al contado.

    FALSO: Según la Paridad de Tipos de Interés, la divisa con el tipo de interés más alto cotiza con descuento a plazo (Forward Discount). Esto significa que el tipo de cambio forward será inferior al spot (es decir, la lira turca será más débil a plazo) para compensar el diferencial de tasas.

15. Cobertura de Riesgo para Productores (Oro)

    Afirmación: Un productor de oro… puede cubrirse… comprando contratos de futuros de oro y/o comprando opciones de compra (call).

    FALSO: El productor teme que el precio del oro baje. Para cubrirse debe vender futuros (Short Futures) o comprar opciones de venta (Long Puts) para asegurar un precio de venta mínimo.

II. Preguntas de Opción Múltiple

1. Identificación de un Especulador

   Pregunta: ¿Quién de la siguiente lista sería considerado un especulador…?

   Respuesta: D) Ninguno de los anteriores

2. Precio de Equilibrio de una Opción de Venta (Put)

   Pregunta: Para una opción de venta (put), el precio de equilibrio al vencimiento es:

   Respuesta: A) El precio de ejercicio menos la prima

3. Implicaciones de Incumplimiento y Compensación en CDS

   Pregunta: La empresa YYY ha incumplido… La compensación total en el mercado de CDS fue de 3.650.000 €. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es Verdadera?

   Respuesta: A) Las afirmaciones (a) y (b) son incorrectas

4. Resultado Neto de Estrategia de Opciones (Long Straddle/Strangle)

   Pregunta: Supongamos que el Sr. Henry compra una opción de venta (put)… y compra una opción de compra (call)… Si la acción cierra a 114, el resultado neto es:

   Respuesta: A) -11

5. Aplicación del Cono Corto (Short Straddle)

   Pregunta: Un cono corto (short Straddle) se utiliza cuando:

   Respuesta: A) Se espera una menor volatilidad

6. Resultado de Estrategia Combinada (Call Long + Put Short)

   Pregunta: Un especulador… compra Call (precio de ejercicio 50, prima 5) y vende Put (precio de ejercicio 50, prima 3). Precio final 70 €.

   Respuesta: a) 19 €

7. Resultado Neto de Estrategia de Opciones (Short Straddle/Strangle)

   Pregunta: Supongamos que el Sr. Henry vende una Put… y vende una Call… (mismos datos que pregunta 4). Si la acción cierra a 114…

   Respuesta: A) 11

8. Cobertura Cruzada (Cross-Hedging)

   Pregunta: La Compañía A es productora de oro… utiliza estrategias de opciones de venta largas (long put) sobre petróleo para cubrirse [el oro]. Esta estrategia es:

   Respuesta: C) Más arriesgada

9. Nomenclatura de Opciones

   Pregunta: Las opciones sobre acciones individuales se denominan:

   Respuesta: A) Opciones sobre acciones (Stock options)

10. Rol del Vendedor de una Opción

    Pregunta: El vendedor de una opción tiene:

    Respuesta: A) La obligación de comprar o vender el activo si se ejerce la opción

11. Cobertura Cambiaria con Pérdida Limitada (Pago en EUR)

    Pregunta: La Compañía B tiene su sede en los EE. UU…. pagará en EUR. Quiere cubrir el riesgo transaccional con una pérdida potencial máxima limitada.

    Respuesta: A) Comprar opciones de compra (calls) de EUR

12. Estrategia de Opciones Combinadas

    Pregunta: Un _________ se utiliza cuando un inversor compra una opción de compra (call) con un precio de ejercicio dado y simultáneamente vende una opción de venta (put) con un precio de ejercicio más alto.

    Respuesta: a) Bull Call Spread (Estrategia alcista con calls)