Evolución Histórica de las Cuentas Públicas en España

La trayectoria de las cuentas públicas españolas ha estado marcada por periodos de fuerte desequilibrio, especialmente en momentos de crisis o de expansión del Estado de Bienestar.

1. Orígenes de los Desequilibrios (Segunda Mitad de los 70)

Los desequilibrios presupuestarios en España (ES) se inician en la segunda mitad de los años 70, impulsados por:

• Desarrollo de los esquemas principales de protección social.
• Inversión en infraestructuras.
• Disminución de ingresos debido al débil crecimiento económico.

2. Mediados de los 80 y Principios de los 90: El Peso de la Deuda

Se observa una recuperación en términos primarios, pero la mejoría del saldo global fue mucho menor debido al incremento del peso de los intereses de la deuda. Esto se debió a:

• Una época de tipos de interés muy elevados por la confluencia de políticas monetarias restrictivas y políticas fiscales expansivas.
• La deuda acumulada en el período previo.

3. Desde Mitad de 1990 hasta 2007: Disminución del Déficit y la Deuda

Este periodo se caracterizó por una sostenida disminución del déficit y de la deuda pública.

4. 2008-Actualidad: Deterioro Presupuestario y Crisis

La crisis económica de 2008 provocó un deterioro rápido e intenso de la situación presupuestaria. El incremento del gasto público, sumado a una economía muy débil, obligó a realizar ajustes presupuestarios muy relevantes bajo las exigencias de la Unión Europea (UE).

Efectos del Desequilibrio Post-Crisis:

• Gasto e Ingresos: Incremento del gasto público y disminución de los ingresos públicos por el efecto combinado de los estabilizadores automáticos y las medidas discrecionales.
• Deuda Pública: Incremento de la deuda pública debido al aumento del déficit y a la deuda emitida para financiar la provisión de liquidez al sistema bancario.

Saldo Exterior: Balanza por Cuenta Corriente (BCC)

El saldo por cuenta corriente (PCC) ha sido habitualmente deficitario en España:

• En las expansiones económicas, debido al incremento de bienes de consumo (por el aumento del poder adquisitivo) y de bienes de inversión.
• Se observa un fuerte deterioro coincidiendo con los shocks de oferta (como el encarecimiento de materias primas y petróleo).

Históricamente, la utilización de las devaluaciones de la peseta fue un mecanismo clave para revertir los desequilibrios externos. Este mecanismo de ajuste ya no existe dentro de la Unión Económica y Monetaria (UEM).

El pertenecer a la UEM permitió a España financiar unos niveles de déficit que antes eran inasumibles para la economía española.

Factores que Contribuyeron al Agravamiento del Déficit Pre-Crisis

Los factores que pudieron contribuir al agravamiento del déficit en los años previos a la crisis incluyen:

1. Elevado diferencial de crecimiento respecto a los principales socios comerciales: Mayor dinamismo de las importaciones (M) que de las exportaciones (X).
2. Incremento de precios de la energía (E) en particular y de las materias primas.
3. Problemas de competitividad de la economía española: estancamiento de la productividad e inflación superior a la de los principales socios comerciales.
4. Apreciación del euro: una explicación que, sin embargo, no es sostenible por sí misma.

Corrección del Saldo Exterior a Raíz de la Crisis

La corrección del saldo exterior se produjo por varios factores:

• La abrupta disminución de la demanda interna precipitó la disminución del volumen de importaciones (M).
• La considerable disminución de los precios internacionales de la energía disminuyó el coste de este tipo de importaciones, estratégicas para España.
• El reducido pero excelente núcleo de empresas exportadoras españolas impulsó el volumen de exportaciones (X), a pesar de los problemas económicos de muchos de los principales socios comerciales de España.
• La contención de los precios y los efectos demoledores de la Primavera Árabe elevaron los ingresos por turismo.

La apreciación del euro dificultó el ajuste exterior, aunque acentuó la tendencia favorable de los precios de la energía.

Desequilibrios y Ajuste Macroeconómico

Enfoque de la Absorción

El déficit por cuenta corriente (PCC) se produce cuando la Absorción interna (A) o demanda interna es mayor que la Producción (Y) de un país (A > Y). Un superávit ocurre cuando A < Y.

El déficit PCC refleja la insuficiencia del ahorro nacional para financiar la inversión de la economía. Este déficit PCC es el resultado del déficit público (I > S), donde el ahorro privado financia la inversión privada, la inversión pública y el sector exterior (si hay superávit).

El sector público puede, a través de la política fiscal, influir en el ahorro privado y en el saldo exterior.

Efecto del Déficit PCC y la Cuenta de Capital

Un déficit PCC (y de capital) conlleva un superávit por cuenta financiera. El déficit PCC se financia mediante préstamos o inversiones del resto del mundo. Esto no es necesariamente negativo; depende de cómo se financie (capital a corto plazo vs. largo plazo) y a qué se destine (inversión productiva vs. otro tipo de gasto interno).

El desequilibrio de la economía española en los años previos a la crisis provino de la insuficiencia de ahorro privado, paralelo a un creciente endeudamiento del sector privado no financiero.

Shocks y Procedimiento de Desequilibrio Macroeconómico

Tipos de Shocks en la UEM

Shocks Simétricos

Afectan en el mismo sentido y con similar intensidad a todas las economías del área del euro.

• Política Monetaria: Decidida por el BCE, actuará en el sentido requerido por el conjunto de la UEM.
• Políticas Fiscales Nacionales: Tenderán a reforzarse mutuamente.

Shocks Asimétricos

No afectan a todos los países por igual.

• Política Monetaria Única del BCE: Puede perjudicar a algunas economías y beneficiar a otras.
• Políticas Fiscales Nacionales: Restringidas por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC), pueden resultar insuficientes.

Ante los shocks, se requiere: estabilidad macroeconómica, incremento de la competitividad y flexibilidad de los mercados, y una mayor coordinación de las políticas fiscales.

Macroeconomic Imbalance Procedure (MIP)

El Procedimiento de Desequilibrio Macroeconómico es un mecanismo de supervisión para la corrección de desequilibrios en la UE. Los desequilibrios identificados en España incluyen:

• Externos: Posición neta de inversión internacional.
• Internos: Deuda consolidada del sector privado, deuda pública, tasa de desempleo y tasa de actividad.