Usted tiene dos bonos disponibles para invertir, ambos a dos años plazo y emitiéndose a esta fecha.

Primer Bono: Cupón Fijo (Francés)

El primero es un bono de cupones iguales (francés) con flujos semestrales.

• Valor nominal: $30.000

1. Si la tasa con que fue construido el bono es del 4% anual, semestralizada linealmente (m=2), ¿cuál es el valor de la cuota? (No es necesario realizar la tabla de desarrollo)
2. ¿Cuál es el precio del bono si la tasa de mercado es 4.5%? ¿Qué porcentaje representa del valor par?
3. Suponga que ha pasado un año y medio y quedan solo 2 cuotas por pagar, ¿cuál será el valor par en ese momento?
4. ¿Cuál es la duración de Macaulay y la duración modificada para este primer bono?

Segundo Bono: Con Periodo de Gracia

El segundo bono (VN= $30.000) es de frecuencia trimestral, aunque durante el primer año (los primeros 4 trimestres) habrá gracia de capital e intereses (no hay flujos en los primeros 4 trimestres). Así, en los 2 años el bono tendrá solo 4 flujos (todos en T=2). Los flujos al 1/4 de año, 1/2 año y 3/4 de año (quinto, sexto y séptimo trimestre) pagan solo intereses a una tasa del 4,6% anual, trimestralizada linealmente (m=4), sobre el saldo adeudado a ese momento (capital insoluto). El último pago (en dos años más) paga el mismo interés más el saldo adeudado (capital insoluto) a ese momento.

1. Construya la tabla de desarrollo para este segundo bono.
2. Si la tasa de mercado es 5%, ¿cuántos nominales podrá adquirir hoy del bono si tiene disponible para comprar el mismo monto que costaría adquirir $30.000 nominales del primer bono?
3. ¿Cuál es el precio del bono al cabo de un año si la tasa en ese momento es 4,6%? Expréselo como porcentaje del valor par de ese momento y cuánto se debe pagar a alguien que compró $100 nominales (valor nominal) al inicio y quisiera vender a la tasa del 4,6% al cabo de un año.
4. ¿Cuál es la duración de Macaulay y la duración modificada para este bono?
5. Usted está convencido de que las tasas hasta 2 años plazo caerán fuertemente de aquí a pocas semanas y que lo harán además en similar magnitud (la curva de rendimiento o yield curve se desplazará paralelamente): unos 300 puntos base (3%) (en todos los puntos de ese rango tendrán una disminución de ese orden). Usted quiere aprovechar este escenario y solo tiene a disposición los 2 bonos que ha venido analizando en esta pregunta. ¿Qué preferiría tener/comprar? ¿El primer bono (cupones iguales), el segundo (con gracia y después intereses) o dejar el capital en su cuenta?

c) ¿Cuál es el precio del bono al cabo de un año si la tasa en ese momento es 4,6%? Expréselo como porcentaje del valor par en ese momento y cuánto se debe pagar a alguien que compró $100 nominales (valor nominal) al inicio y quisiera vender a la tasa del 4,6% al cabo de un año.

c)

e) Lo ideal es tener la mayor duración posible para aprovechar las caídas de las tasas y que suba el precio del bono. Por lo tanto, si tuviera el primer bono al momento de emisión y el segundo después de un año, preferiría el primer bono. Pero si tiene los dos bonos después de un año de emitidos, preferiría el segundo.

EJERCICIO 1: Bono Bullet

Suponga un bono cuyo principal es de 10.000 UF. Este bono entrega cupones de 400 UF por 5 años, y el último año paga el principal. Asuma una tasa de descuento anual del 5%. Bono Bullet. Al respecto, conteste:

1. ¿El bono está a la par, sobre la par o bajo la par? ¿Por qué?
2. ¿Cuál es el precio de mercado del bono?
3. ¿Cuál será su precio en 3 años más?

                              En este caso 5-3=2

Ejercicio: Bono Francés Con Periodos de Gracia

La República de Chile está buscando financiamiento para el aumento del presupuesto de la nación. Por lo anterior, está analizando la emisión de un bono soberano a 3 años.

El bono tiene un valor nominal de USD 2.500.000, con una tasa cupón de 8% anual y los pagos serán cupones iguales semestrales, pero se dejará el primer año como periodos de gracia. Cuando se emitió el bono, la tasa de mercado era de un 6% anual.

1. ¿Cuál es el monto de recaudación? (Valor)
2. ¿El bono está a la par, sobre el par o bajo el par?
3. ¿Cuál es el valor económico del bono al inicio del tercer año, asumiendo que las tasas de mercado permanecen constantes?
4. Identifique los riesgos que puede tener un bono soberano.

d) Un bono soberano es emitido por el gobierno o por el Estado. Su riesgo depende de la estabilidad económica y política del país. Si el gobierno tiene problemas o entra en crisis, podría incumplir el pago (riesgo de default). También podrían existir el riesgo de tasa de interés, riesgo de liquidez y el riesgo crediticio.