Política Monetaria del BCE

La Política Monetaria (PM) del BCE es el conjunto de acciones realizadas por el Banco Central Europeo para gestionar la cantidad de dinero en circulación, los tipos de interés y los tipos de cambio, con el objetivo de:

• Lograr la estabilidad de precios.
• Fomentar el crecimiento económico.
• Alcanzar un equilibrio exterior en la balanza de pagos.

Objetivos de la Política Monetaria

• Estabilidad de precios: Principal objetivo del BCE, evita la inflación y la deflación.
• Control del Tipo de Cambio (TC): Estabilizar el valor de la moneda frente a otras divisas.
• Impulsar el Crecimiento Económico (CE): Incentivar la inversión y el empleo.

Instrumentos de la Política Monetaria

• Control del tipo de interés: Modifica el coste del crédito.
• Control de la oferta monetaria: Regula la cantidad de dinero en circulación.
• Mecanismo de transmisión monetaria: Influencia las decisiones de consumo e inversión a través de precios, empleo y crecimiento.

Estrategia de la Política Monetaria: Dos Niveles

Variables estructuradas en:

1. Operativas: Relacionadas con la implementación directa de medidas.
2. Intermedias: Indicadores económicos que permiten evaluar el impacto de las medidas en los objetivos finales.

Criterios de elección:

• Proporcionar información relevante y oportuna.
• Relación estable entre las variables intermedias y los objetivos.

1. Estrategia de Pilares: Se basa en indicadores económicos (precios, empleo), financieros (tipos de interés, deuda) y monetarios (masa monetaria), que actúan como variables de control.
2. Estrategia Directa: Relación directa entre los instrumentos (tipos de interés, liquidez) y los objetivos.
   • Establecer un objetivo explícito de inflación.
   • Actuar si las previsiones de inflación no cumplen con los objetivos.

Interrogantes frente al BCE

1. Elección de objetivos: ¿Debería centrarse solo en la estabilidad de precios o incluir otros como el empleo?
2. Aplicación de la política monetaria: ¿Discrecional (Keynes) o basada en reglas fijas (Monetaristas)?
3. Gradualidad de la aplicación: ¿Gradual (Keynesianos) o inmediata (Neoclásicos)?
4. Estrategia según el contexto:
   • Países desarrollados: Estrategia de pilares o directa.
   • Países menos desarrollados: Estrategia de dos niveles.

Instrumentos de la Política Monetaria

Instrumentos Cuantitativos

1. Convencionales:
   • Operaciones de mercado abierto:
     • Efectos: Aumenta la masa monetaria (M3) y reduce los tipos de interés.
     • Ventajas: Flexible, ajustable y reversible.
   • Facilidades permanentes: Préstamos a corto plazo para proporcionar liquidez o depósitos overnight.
   • Reservas mínimas: Obligación de los bancos de mantener un porcentaje de sus depósitos como reservas para controlar la liquidez y los tipos de interés.
2. No Convencionales (implementados en crisis financieras):
   • Quantitative Easing (QE): Compra masiva de activos financieros.
   • Tipos de interés cercanos al 0%: Facilita el acceso al crédito.
   • Programas específicos:
     • PSPP: Compra de bonos soberanos.
     • CSPP: Compra de bonos corporativos.
     • ABSPP: Compra de activos respaldados por hipotecas.
     • PEPP: Programa de compras de emergencia durante la pandemia.

Instrumentos Cualitativos

• Control selectivo del crédito: Regulación específica en sectores como el hipotecario.
• Forward Guidance: Comunicación clara y pública sobre la dirección futura de la política monetaria.
• Sanciones o intervenciones directas: Acciones específicas para influir en sectores estratégicos.
• Publicidad estratégica: Declaraciones públicas para influir en las expectativas de consumidores e inversores.

Estrategia Actual del BCE

• Estrategia Directa: Enfocada en la estabilidad de precios como objetivo principal.
• Utilización activa de instrumentos convencionales y no convencionales.
• Enfoque en expectativas de inflación: Garantizar que la inflación esté cerca, pero por debajo, del 2%.

La Elaboración de la Política Económica

Agentes Participantes

• Oferta de políticas económicas: Las medidas son diseñadas por el Gobierno y la Administración Pública, tomando en cuenta las preferencias de los votantes y la ideología política dominante.
• Demanda de políticas económicas: Los ciudadanos votan según los resultados económicos percibidos, como tasas de desempleo o inflación.

Tres Ámbitos

1. Generación de opciones: La sociedad expresa sus prioridades a través de votos, encuestas y la opinión pública.
2. Decisión: Involucra a los poderes legislativo, ejecutivo y judicial, así como a organismos públicos y la administración.
3. Proyección de influencias: Grupos de presión, asesores y expertos intentan modelar las decisiones del Gobierno.

Fases de Elaboración de la Política Económica

1. Reconocimiento del problema:
   • Corto plazo: Identificación inmediata basada en datos estadísticos (p. ej., subida del paro).
   • Largo plazo: Análisis predictivo mediante modelos económicos y tendencias.
2. Análisis de problemas y alternativas:
   • Interpretación de datos para detectar desviaciones respecto a los objetivos establecidos.
3. Diseño de medidas:
   • Realizado por el Gobierno, la Administración Pública y, a veces, organismos internacionales (FMI, Banco Mundial).
   • Problemas frecuentes: incertidumbre en los datos y fallos en los modelos de previsión.
4. Consultas previas:
   • Las propuestas se filtran para evaluar reacciones sociales, políticas y económicas antes de su aprobación.
5. Discusión y aprobación parlamentaria:
   • El Parlamento debate y vota las medidas. En situaciones de urgencia, el Gobierno puede aprobarlas directamente.
6. Ejecución:
   • Implementación a cargo del Gobierno y la Administración Pública, con posibles ajustes según los resultados observados.

Problemas en la Elaboración

• Interconexión de etapas: Las fases no siempre son lineales, lo que complica su gestión.
• Retardos: Desde la detección del problema hasta su resolución, suele haber un lapso significativo que puede agravar la situación inicial.

Papel de los Decisores de Política Económica

Decisores Políticos

1. Gobierno (Poder Ejecutivo):
   • Responsable final de la política económica. Está compuesto por el Presidente, Ministros y Secretarios de Estado.
2. Parlamento (Poder Legislativo):
   • Controla las medidas ex post. Ha perdido protagonismo en la elaboración directa de políticas económicas.
3. Poder Judicial:
   • Garantiza que las políticas respeten la Constitución y los derechos fundamentales.
4. Administración Pública:
   • Proporciona datos, asesora en el diseño de políticas y las implementa.
   • Problemas habituales:
     • Incentivos mal alineados.
     • Falta de competencia.
     • Conflictos entre departamentos.

Otros Agentes Externos

1. Partidos Políticos:
   • Su ideología influye en la oferta de políticas. Ejemplos:
     • Modelo continental europeo: partidos fuertes con disciplina interna.
     • Modelo anglosajón: menos ideología, más pragmatismo.
2. Grupos de Presión:
   • Representan intereses específicos (sindicatos, patronales) e influyen a través de:
     • Apoyo electoral.
     • Elaboración de informes técnicos.
     • Relaciones directas con legisladores.
3. Asesores Económicos:
   • Tipos: think tanks, expertos individuales o equipos multidisciplinares.
   • Problemas:
     • Falta de consenso entre expertos.
     • Dificultad para traducir teorías en medidas prácticas.
4. Sociedad Civil:
   • Influye mediante encuestas, manifestaciones y plataformas digitales.

Otras Cuestiones de la Elaboración de la Política Económica

Descentralización de la Política Económica

• Ventajas:
  • Mayor cercanía a los ciudadanos.
  • Adaptación de las políticas a necesidades locales.
• Inconvenientes:
  • Incremento del gasto público debido a la duplicación de funciones.
  • Superposición de competencias entre niveles de gobierno.
  • Dificultades para coordinar la financiación.

Teorías de la Intervención Pública

1. Teoría Electoralista no Racional:
   • Los votantes suelen priorizar el crecimiento económico sobre la estabilidad de precios.
   • Implicación: Los gobiernos tienden a implementar políticas expansivas en periodos electorales.
2. Teoría Partidista no Racional:
   • Las ideologías políticas condicionan las prioridades:
     • Izquierda: crecimiento y empleo.
     • Derecha: estabilidad de precios.
   • Resultado: ciclos económicos influenciados por ciclos políticos.
3. Teoría Electoralista Racional:
   • Los votantes tienen preferencias claras (crecimiento económico), pero los políticos cuentan con más información y pueden actuar oportunistamente.
   • Efectos: Manipulación de datos y decisiones en años electorales (ciclos presupuestarios).
4. Teoría Partidista Racional:
   • Cada partido aplica políticas alineadas con su ideología, confiando en que los votantes están bien informados y evalúan los resultados.