Construcción del Modelo Financiero

1. Configuración de Tablas Iniciales

• Las tablas de ingresos y costos deben incluir: precio (por años), cantidad (por años), máquina vendida (registrada en ingresos de activos).
• Los costos variables se detallan en una hoja separada y luego se trasladan a la hoja principal. Desde los costos variables hasta la amortización, los valores se registran en negativo (o se marcan en rojo).

2. Cálculo de Depreciación (Costos Contables)

• Crear una hoja adicional para costos contables con las columnas: año, concepto, valor, vida útil, depreciación.
• Elaborar una tabla del año 1 al 10.
• Registrar la depreciación correspondiente a cada año.
• Calcular el total de depreciación para cada año.
• Nota: Prestar atención a la maquinaria que se incorporó solo en el año 8.

3. Registro de Costos Fijos

• Los costos fijos de fabricación se completan textualmente en una tabla lateral y se rellenan en Excel.

4. Comisiones de Venta

• En la tabla, especificar la comisión de venta (ej. 2%).
• En Excel, calcular como: Ingresos * 2% y extender horizontalmente para los años siguientes.

5. Gastos de Administración y Ventas (GAV)

• Completar la tabla de GAV (por año) según los datos proporcionados.

6. Depreciación en el Flujo de Caja

• Completar la sección de depreciación en Excel utilizando los totales de la depreciación calculada en costos contables.

7. Amortización de Intangibles

• Para la amortización de intangibles, calcular la amortización de la puesta en marcha.
• En la hoja de costos contables, crear una tabla y amortizar por cada año según las indicaciones.
• Calcular el total y registrarlo en Excel.

8. Valor en Libros

• Para el valor en libros, consultar la hoja de costos contables y obtener el valor en libros de todos los activos; en este caso, solo se necesita el de la maquinaria.
• Después del año 10, registrar la depreciación acumulada, el valor en libros y el valor en libros residual.
• La depreciación acumulada se obtiene sumando los valores del año 1 al 10.
• El valor en libros se calcula como: Costo – Depreciación Acumulada.
• De manera similar, se calcula el valor en libros residual.

9. Utilidad Antes de Impuestos (UAI)

• La UAI es la suma de todos los conceptos anteriores.

10. Impuesto a las Utilidades (15%)

• Registrar las utilidades en la tabla.
• Calcular el impuesto como: UAI * 15%, registrando el resultado en negativo.

11. Utilidad Neta

• La utilidad neta se calcula como: UAI + Impuesto.

12. Ajustes para Flujo de Caja

• La depreciación, amortización intangible y valor en libros se copian de las secciones anteriores en positivo.

13. Inversión Inicial

• La inversión inicial se registra en el Año 0. Es la suma de los costos contables correspondientes solo al Año 0.

14. Inversión de Reemplazo

• En el año en que se haya reemplazado un activo, se registra su costo como inversión de reemplazo.

15. Inversión de Ampliación

• De manera similar, se registra la inversión de ampliación. Prestar atención a los signos y las sumas.

Cálculo del Capital de Trabajo

16. Hoja de Capital de Trabajo

• Crear una nueva hoja titulada «Capital de Trabajo».
• Copiar todos los costos desembolsables: variables, fijos, comisión de venta y GAV.
• Identificar los años con aumentos (ej. Año 1, Año 5, Año 6).
• Copiar el flujo de caja de los años en que hay aumentos y calcular el total.
• Si el ejercicio indica un capital de trabajo para 6 meses, debajo de los costos, se debe calcular el valor mensual, el valor para 6 meses y el diferencial.
• Este diferencial se aplica a cada año anterior al crecimiento.

Flujo de Caja y Métodos de Evaluación

17. Flujo de Caja Final

• Sumar todos los conceptos al flujo de caja, comenzando desde la utilidad neta.

18. Método Contable

• En el Año 10, por encima del flujo de caja, se registra el valor residual.
• Este se calcula como la suma de todos los valores en libros (excepto la maquinaria) más el valor del terreno (que no se deprecia), según los datos de costos contables.
• La recuperación del costo de capital de trabajo debe sumarse y resaltarse (ej. en verde).

19. Método Económico

En la tabla, se consideran los siguientes elementos:

• Beneficios – Costos – Depreciación – Utilidad Neta del Año 10
• La Tasa de Descuento se proporciona en el ejercicio.
• El Valor Residual se calcula como: (Beneficios – Costos – Depreciación) / Tasa de Descuento.

Indicadores Financieros Clave

A continuación, se detallan los principales indicadores financieros para la evaluación de proyectos:

1. Valor Actual Neto (VAN)

• Fórmula: VAN = VNA(Tasa de Descuento; Flujo de Caja del Año 1 al 10) + Flujo de Caja del Año 0.

2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

• Fórmula: TIR(Inversión Inicial Año 0; hasta Año 10).
• La TIR debe ser lo más alta posible; una mayor diferencia entre la TIR y la tasa de descuento indica una mejor rentabilidad.

3. Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

• Se añade una fila debajo del flujo de caja, titulada «Flujo de Caja en Valor Presente (VP)».
• Cada valor se calcula como: Flujo de Caja del Año / (1 + Tasa de Descuento)^Año del Periodo.
• El PRI indica el año en que el flujo de caja acumulado se vuelve positivo.
• Se inicia con el Año 0, y los valores subsiguientes se calculan sumando el valor actual al acumulado anterior.
• Nota: Todo lo anterior corresponde al Método Contable.

4. Relación Beneficio-Costo (RBC)

• Probablemente no sea necesario calcularlo.
• En caso de ser requerido, se calcula el PRI actualizado (similar al método anterior).
• Se listan ingresos y costos en orden.
• Se suman todos los costos y todos los ingresos (desde el año 1), incluyendo costos y valor residual (todo el flujo de caja hasta el año 10).
• Para los ingresos finales, se suma todo excepto la Utilidad Antes de Impuestos (UAI).
• Luego, se calculan los «Ingresos en VP» y «Costos en VP».
• Los Ingresos en VP se obtienen con: VNA(Tasa; todos los ingresos).
• Los Costos en VP se calculan como: Primer Costo + VNA(Tasa de Descuento; todos los costos hasta el Año 10).
• Fórmula: RBC = Ingresos en VP / Costos en VP.

Análisis de Sensibilidad

Este análisis permite evaluar cómo los cambios en variables clave afectan la rentabilidad del proyecto.

1. En la tabla, se designa una columna para el Valor Esperado (VE) en los datos, y la columna anterior como «Variable».
2. En la columna «Q» (o similar), se registran el VAN y la TIR.
3. Se realiza un análisis de hipótesis (Buscar Objetivo):
   • Se busca el objetivo para la celda del VAN en 0, cambiando la celda de la cantidad. Se cancela la operación, se memoriza el valor resultante y se anota junto a la cantidad.
   • En la parte superior, se establecen los valores MÍNIMO y MÁXIMO. Se asegura que el precio esté referenciado como una función, si no lo estaba ya.
   • Se repite el proceso para encontrar el precio mínimo: se busca el objetivo para el VAN en 0, cambiando la celda del precio, y se anota el resultado.
   • Se hace lo mismo para el costo fijo, anotando el resultado en la columna MAX.
   • Para el impuesto (considerado de alto riesgo), se repite el proceso, prestando especial atención a los decimales en el valor MAX.
4. Una vez sensibilizadas las cuatro variables, se expresan los cambios en porcentaje.
5. Se calculan el VAN y la TIR. Al lado del valor MAX, se añade una columna de porcentaje, calculada como: (Valor Obtenido - Valor Inicial) / Valor Inicial. Este proceso se repite para todas las variables.
6. Finalmente, se identifica la variable crítica: si el GAV (Gastos de Administración y Ventas) es superior al 100% (usando el mismo cálculo), no se considera crítica.

Escenarios de Riesgo (Método Hertz)

Este método permite evaluar el proyecto bajo diferentes escenarios de riesgo.

Se crea una tabla con las siguientes filas:

• Hertz
• VAN
• TIR
• Pesimista
• Esperado
• Optimista

2. Escenario Pesimista

• Bajar el precio en un 10% (multiplicar por 0.9).
• Bajar la cantidad en un 10% (multiplicar por 0.9).
• Subir los costos fijos en un 10% (multiplicar por 1.1).
• Los GAV suben un 10% (multiplicar por 1.1).

3. Escenario Optimista

• Aumentar el precio y la cantidad en un 10% (multiplicar por 1.1).
• Los costos bajan un 10% (multiplicar por 0.9).
• Registrar los datos de VAN y TIR en la tabla Hertz.

Cálculo de la Tasa de Descuento (Método CAPM)

Es fundamental disponer de todos los datos anualizados para este cálculo.

• Variación Promedio Mensual IGPA (Anualizado * 12)
• IPC (Anualizado * 12)
• Retorno de Mercado (Rm)
• Tasa Libre de Riesgo (Rf)
• Beta
• Premio por Riesgo de Mercado (PRM)
• Tasa de Descuento

Con el IGPA anual y el IPC anual, se calcula el Retorno de Mercado (Rm) como: (% IGPA Anual - IPC Anual).

La Tasa Libre de Riesgo (Rf) anualizada y el Beta se proporcionan.

La Tasa de Descuento se calcula utilizando el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) como: Tasa de Descuento = Rf + Beta * (Rm - Rf).

Punto de Equilibrio

Este análisis permite determinar los niveles mínimos de variables para la rentabilidad.

1. Se utiliza el Análisis de Hipótesis (Buscar Objetivo):
   • Se establece el VAN en 0, cambiando la celda de la cantidad. Al aceptar, se obtiene la cantidad mínima ‘X’ necesaria para que el proyecto sea rentable. Esta cantidad debería ser el punto de partida para la producción.
   • Este análisis también se puede aplicar al precio: se busca el objetivo para el VAN en 0, cambiando la celda del precio. El resultado ‘X’ será el precio mínimo requerido para la rentabilidad.
   • De manera similar, se puede determinar cuánto deberían reducirse los costos fijos para alcanzar la rentabilidad, y así sucesivamente con otras variables.

Conceptos Clave del Modelo Financiero

Listado de conceptos y variables utilizadas en el modelo:

• Ingresos
• Venta de Activo
• Costos Variables
• Costos Fijos
• Comisiones de Venta
• Gastos de Administración y Venta
• Depreciación
• Amortización Intangible
• Valor en Libros
• Utilidades Antes de Impuesto
• Impuesto (15%)
• Utilidad Neta
• Depreciación (para flujo de caja)
• Amortización Intangible (para flujo de caja)
• Valor en Libros (para flujo de caja)
• Inversión Inicial
• Inversión de Reemplazo
• Inversión de Ampliación
• Inversión Capital de Trabajo
• Recuperación Capital de Trabajo
• Valor Residual (contable)
• Flujo de Caja (margen)
• Flujo de Caja en VP
• PRI Actualizado

Indicadores de Evaluación

• Tasa de Descuento
• VAN
• TIR
• PRI

Estructura de Datos Horizontal (Ejemplo)

Las columnas horizontales del modelo podrían incluir:

• Años: 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
• Columnas de Análisis de Sensibilidad: VE (Valor Esperado), MIN, MAX, % (Porcentaje de cambio)
• Resultados de Sensibilidad: VAN, TIR (después de la columna de porcentaje)