– La Economía y el Sistema Financiero: Conceptos Básicos

La economía se fundamenta en la interacción entre unidades excedentarias (ahorradoras) y unidades deficitarias (demandantes de financiación).

El Sistema Financiero

El Sistema Financiero es el conjunto de instituciones, mercados e instrumentos que permiten canalizar el ahorro hacia la inversión.

Elementos del Sistema Financiero

1. Instrumentos o Activos Financieros: Títulos emitidos que se clasifican según su liquidez, riesgo y rentabilidad.
2. Intermediarios Financieros:
   • Entidades de Crédito: Encargadas de recibir fondos prestables del público con el compromiso futuro de reembolso. Incluyen bancos, cajas de ahorro, cooperativas de crédito y establecimientos financieros de crédito.
   • No Entidades de Crédito: Entidades aseguradoras, fondos de inversión, fondos de pensiones y sociedades y agencias de valores.
3. Mercados Financieros:
   • Funciones:
     • Poner en contacto a los agentes intervinientes.
     • Fijar precios.
     • Proporcionar liquidez.
     • Reducir plazos y costes de intermediación.
   • Tipos según la fase de negociación del activo:
     1. Mercado Primario: Donde los activos se adjudican o suscriben por primera vez.
     2. Mercado Secundario: Donde los activos ya emitidos se cotizan y negocian.
   • Tipos según su estructura:
     1. Organizados: Caracterizados por ser estandarizados, contar con un órgano regulador y disponer de un sistema de garantía y liquidación.
     2. No Organizados (OTC – Over The Counter): Incluyen operaciones como swaps, FRAs (Forward Rate Agreements) y caps.
   • Tipos según la característica de sus activos:
     1. Mercados Monetarios: Negocian activos de corto plazo (inferior a 18 meses), con poco riesgo y alta liquidez. Ejemplos: Mercado interbancario, Letras del Tesoro.
     2. Mercados de Capitales: Destinados a la financiación a largo plazo.

– El Negocio Bancario y su Entorno

Funciones de un Banco

1. Intermediación financiera entre ahorradores y prestatarios.
2. Servicios de cobros y pagos.
3. Canalización de la política monetaria: influyendo en la cantidad de dinero y los tipos de interés.

Las Operaciones de Activo

Definición: Operaciones generadoras de rendimientos para el banco, que implican la colocación de fondos y la asunción de riesgos.

Grupos de Operaciones de Activo

• Con riesgo y con inversión: Ej. Crédito.
• Con riesgo y sin inversión: Ej. Aval.
• Sin riesgo y sin inversión: Ej. Anticipos garantizados por una imposición a plazo fijo.

Préstamo vs. Crédito

• Préstamo: Entrega al cliente de una cantidad de dinero, obligándose este a devolverla junto con los intereses pactados en un plazo determinado.
• Crédito: La entidad financiera se obliga a poner a disposición del cliente una determinada cantidad de fondos, con condiciones y plazos fijados. Los intereses se aplican solo sobre las cantidades realmente dispuestas.
  • Comisión de indisponibilidad: Se aplica sobre el saldo no dispuesto para evitar la merma de rentabilidad por fondos no utilizados.
  • Es habitual la inclusión de cláusulas de utilización obligada de unos mínimos y créditos con límites con vencimientos decrecientes.

Las Operaciones de Pasivo

Definición: Operaciones encaminadas a la obtención de fondos por parte del banco.

Grupos de Operaciones de Pasivo

• Captación vía depósitos: Incluye cuentas corrientes a la vista, cuentas de ahorro a la vista y depósitos a plazo.
• Captación vía operaciones referidas al mercado interbancario: Financiación mayorista entre bancos.
• Captación vía valores mobiliarios: Emisión de pagarés, bonos y obligaciones, así como la cesión temporal de títulos que el banco tiene en su activo.

Emisión de Valores Negociables (Continuación)

Títulos Hipotecarios

Valores garantizados por los créditos hipotecarios de la entidad. Reconocen un derecho sobre el emisor, con afectación de los créditos hipotecarios, pero sin ningún vínculo directo entre el tenedor del título y el deudor del préstamo hipotecario.

Tipos de Títulos Hipotecarios

• Cédulas Hipotecarias: Tienen un cupón explícito y su garantía es la totalidad de los préstamos hipotecarios de la entidad. El tenedor goza de carácter de acreedor privilegiado respecto a los créditos hipotecarios existentes.
• Bonos Hipotecarios: Similares a las cédulas, pero su garantía recae sobre créditos hipotecarios específicos.
• Participaciones Hipotecarias: Títulos nominativos que representan la participación de un tercero en uno o varios créditos hipotecarios. Es importante destacar que ni el plazo ni el tipo de interés de las participaciones pueden ser superiores a los del préstamo que los respalda.

– Operaciones Fuera de Balance

Los FRAs (Forward Rate Agreements)

Contrato por el cual dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar transcurrido un tiempo, sobre un importe teórico y durante un tiempo especificado. Permite asegurar un tipo de interés en el futuro.

Ejemplo: Un FRA 2×5 (o FRA 2,5) entrará en vigor en 2 meses sobre un depósito que vence en 5 meses, es decir, actúa sobre un depósito a 3 meses (5-2).

Los SWAPs

Contrato por el que se permutan la naturaleza de los flujos que se generan en una operación financiera.

Swaps de Tipos de Interés

Una de las partes se compromete a pagar a la otra, durante un cierto periodo de tiempo y en determinadas fechas, un tipo de interés fijo determinado de antemano, aplicado sobre un importe de referencia. A cambio, recibe de la otra parte un tipo de interés variable aplicado sobre el mismo importe.

Swaps de Divisas

Compromiso entre dos partes por el cual una de ellas paga a la otra, en un momento determinado del tiempo, una cantidad en una divisa a cambio de recibir otra cantidad en una divisa diferente. A diferencia de los swaps de tipos de interés, en los swaps de divisas sí existe intercambio de principales.

Futuros

Contrato de intercambio de un activo, físico o financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida al firmarse dicho acuerdo.

• Comprador: Tiene la obligación de comprar el activo subyacente al precio del futuro en la fecha de vencimiento.
• Vendedor: Tiene la obligación de vender dicho activo subyacente al precio del futuro en la misma fecha de vencimiento.

Opciones

Contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put):

• De un instrumento financiero (activo subyacente – underlying asset).
• A un precio fijado previamente (precio de ejercicio – strike price).
• En un periodo determinado (opción americana) o al vencimiento (exercise date, expiry date, declaration date) (opción europea).

El vendedor de la opción, a cambio del pago de la prima (precio de la opción), tiene la obligación de venderle o comprarle el activo al precio de ejercicio, si el comprador decide ejercer su derecho (ejercicio de la opción).

– Indicadores de Rentabilidad Bancaria

Los principales indicadores de rentabilidad utilizados en el sector bancario son:

• ROA (Return on Assets): Beneficio Neto / Activo Total.
• ROE (Return on Equity): Beneficio Neto / Recursos Propios.
• Fórmula de Du Pont para ROE: ROE = ROA x (Activos Totales Medios / Recursos Propios).
• ROTE (Return on Tangible Equity): Beneficio Neto / Fondos Propios Tangibles. Se excluyen elementos intangibles como el fondo de comercio, emisiones de deuda convertibles en acciones y las acciones preferentes.
• CET1 (Common Equity Tier 1): Capital de Nivel 1 Ordinario / Activos Ponderados por Riesgo.

– Principales Ratios y Medidas de Performance

Análisis de Ratios

Ratios de Liquidez

Los bancos están obligados a mantener un cierto nivel de activos líquidos (reservas mínimas impuestas por el Banco de España) para satisfacer la retirada de depósitos y financiar la demanda de préstamos.

Ratios más utilizados:

• Préstamos / Activo Total
• Préstamos / Depósitos

Calidad del Crédito

La morosidad es uno de los principales riesgos en banca. Un banco puede asumir una determinada tasa de morosidad si la rentabilidad de su cartera se lo permite.

Ratios:

• Fondo de Provisión para Insolvencias / Activo Total
• Provisiones / Activos Totales Medios

Ratio de Solvencia

Refleja la capacidad de una entidad para soportar potenciales pérdidas o inesperadas disminuciones en el valor de sus activos, sin que ello afecte a sus depositantes y demás acreedores.

Ratio principal: Recursos Propios / Activo Total.

Según los Recursos Propios, se distinguen:

• Capital Primario (Tier 1 o “Core Capital”): Incluye Capital Social + Prima de Emisión + Acciones Preferentes + Reservas.
• Capital Secundario (Tier 2): Incluye Reservas de Revalorización de Activos + Provisiones Generales + Instrumentos Híbridos (obligaciones convertibles) + Deuda Subordinada.

Los activos se ponderan por riesgo de la siguiente manera:

• 0,00: Efectivo y obligaciones.
• 0,20: Inversiones temporales.
• 0,50: Créditos hipotecarios.
• 1,00: Crédito e inversiones generales y sustitutos directos de crédito.
• 0,50-1,00: Diversos activos contingentes.

Marco Regulatorio de Solvencia

En materia de solvencia, el 1 de enero de 2013 entró en vigor la Ley 9/2012 de reestructuración y resolución de entidades de crédito y la Circular del Banco de España 7/2012. Estas normativas modificaron tanto la definición como los requerimientos de Capital Principal introducidos en 2011 por el Real Decreto-ley 2/2011 para equipararlo con el Core Tier I de la EBA (European Banking Authority). Se estableció un requisito de alcanzar un ratio del 9% de sus exposiciones ponderadas por riesgo.

Basilea II

Establece requisitos de capital según los riesgos ponderados, considerando:

• Probabilidad de impago.
• Pérdida en caso de impago.
• Exposición en caso de impago.
• Plazos reales de vencimiento.

También considera los requisitos según las agencias de calificación.

Basilea III

Busca que las entidades bancarias tengan fondos suficientes para mejorar su capacidad de respuesta ante situaciones de perturbación económica y financiera. Publicadas en 2010, su implementación se ha ido retrasando, con plazos que se extienden hasta 2028. El capital mínimo de calidad (CET1, Common Equity Tier 1) pasa del 2% al 4,5%.

Ratio de Rentabilidad

Aunque ya se mencionaron en el Tema 6, se reiteran aquí por su importancia en el análisis de ratios:

• ROA (Return on Assets): Beneficio Neto / Activo Total.
• ROE (Return on Equity): Beneficio Neto / Recursos Propios.
• ROE (Fórmula de Du Pont): ROA x Ratio de Endeudamiento.

Medidas de Performance

La comparación con el sector es fundamental. Desde el 1 de enero de 1993, la Segunda Directiva (89/646/CEE) permite que cualquier banco con licencia en un país de la UE pueda, sin ninguna otra autorización, abrir oficinas o prestar servicios financieros en cualquier otro país de la UE.

– Los Diferentes Tipos de Riesgo Bancario

Sistemas de Medición del Riesgo de Mercado

El Riesgo de Tipo de Interés

• Activo/Pasivo Sensible a variaciones del tipo de interés: Si los flujos que generan varían en la misma dirección que los tipos de interés de mercado a corto plazo.
• Activo/Pasivo No Sensible: Contratados a tipo fijo, no varían en el periodo de referencia, o no están ligados a ningún tipo de interés (ej. inmovilizado, recursos propios).

Modelo Básico: GAP como Medida de la Sensibilidad del Balance

GAP = Activos Sensibles – Pasivos Sensibles.

La Técnica del “Valor en Riesgo” (VAR – Value at Risk)

Basado en volatilidades y correlaciones, el VAR estima el riesgo máximo probable que puede derivarse del mantenimiento de una cartera de instrumentos durante un periodo y con un nivel de confianza estadístico dado.

Tiene en cuenta:

• Volatilidad: Tendencia a la variación de los factores de riesgo.
• Correlación: Tendencia a que esos factores se compensen.

Se complementa con “stress testing”: estudio de situaciones críticas de los mercados.

La Gestión y Control del Riesgo

• Comité de Activos y Pasivos (ALCO): Responsable de la gestión estructural del riesgo.
• Alta Dirección (Presidencia, Consejo de Administración): Aprueba responsabilidades, funciones, sistemas de medición del riesgo, control y auditoría interna.
• Unidad Central de Riesgos: Órgano de contacto entre la Alta Dirección y las distintas divisiones. Valida la normativa interna de cada unidad de negocio.
• Auditoría Interna: Vigila el cumplimiento de los procedimientos de gestión de riesgos y la integridad de los datos utilizados.

– Tipos Específicos de Riesgo Bancario

Riesgo de Crédito

Es la probabilidad de que un prestatario (cliente activo) no devuelva el principal de su préstamo o crédito y/o no pague los intereses. La actividad crediticia es la principal fuente de ingresos de un banco, pero también la principal causa de quiebra.

El sistema de análisis de riesgos se aplica a:

• Cada cliente individual.
• La exposición a un determinado grupo económico.
• La exposición a un determinado sector.

Riesgo País

Definición: La posibilidad de que el conjunto de los prestatarios de una determinada nación sean incapaces de pagar los intereses y/o devolver el principal de sus deudas a sus acreedores extranjeros.

Riesgo Soberano: Es el riesgo de los acreedores de los Estados o de entidades garantizadas por ellos, en cuanto pueden ser ineficaces las acciones legales contra el prestatario por razones de soberanía.

Riesgo de Liquidez

Posible pérdida en que puede incurrir una entidad que se ve obligada a vender activos o contraer pasivos en condiciones desfavorables. Los bancos necesitan liquidez para la retirada de depósitos y para satisfacer la demanda de préstamos.

Riesgo de Mercado

Posibilidad de que el banco sufra una pérdida en un determinado periodo debido a movimientos inesperados y adversos en los tipos de interés, tipos de cambio o precios de commodities.

Ejemplo: Una posición en bonos en una divisa expone al banco a riesgo de interés y de cambio.

• Riesgo de Interés: Posibilidad de que el banco sufra una pérdida por modificaciones en los tipos de interés de mercado.
• Riesgo de Tipo de Cambio: Se produce si sus posiciones de activo en una divisa no se compensan con posiciones pasivas en la misma divisa y mismo vencimiento.

Riesgo Tecnológico

Derivado de la dependencia de las nuevas tecnologías y posibles fallos del sistema.

Riesgo Legal

Supone la realización de una pérdida debido a que una operación no puede ejecutarse por: incapacidad de cumplir los compromisos, no existir una formalización clara o no ajustarse al marco legal.

Riesgo Operativo

Errores cometidos al dar instrucciones de pago o al liquidar transacciones. En la mayoría de las quiebras bancarias pueden atribuirse, al menos en parte, a un inadecuado control interno o a fallos en los procedimientos.

– Principales Retos para el Negocio Bancario

Desregulación

Flexibilización de los límites de actuación de las entidades bancarias.

Desintermediación

Nueva presencia de nuevos actores financieros en el mercado.

• Desintermediación Pasiva: Aparición de nuevos competidores en la banca tradicional.
• Desintermediación Activa: Incursión de los bancos en negocios no tradicionales.