Diagnóstico de «Riesgo de Quiebra», «Rechazo del Banco» o «Capacidad de Pago»

• Razón Circulante (RC): Activo Circulante / Pasivo Circulante
• Prueba Ácida (PA): (Activo Circulante – Inventarios) / Pasivo Circulante
• Relación de Caja: Disponible (Caja + Banco + VFL) / Pasivo Circulante
• Razón de Endeudamiento: Pasivo Exigible (Pasivo C/P + Deuda L/P) / Activo Total
• Calidad de la Deuda: Pasivo Circulante (Corto plazo) / Pasivo Exigible Total
• Apalancamiento Financiero (Leverage): ROE / ROI
• Rentabilidad del Activo (ROI): ROI = Utilidad Operacional / Activo Total
• Rentabilidad del Patrimonio (ROE): ROE = Utilidad Neta / Patrimonio

Comparas la empresa contra el promedio del sector (industria) y su evolución en el tiempo.

• Liquidez: La razón circulante, prueba ácida y relación de caja si caen bajo el promedio sectorial, no tienes efectivo para pagar lo que vence hoy.
• Endeudamiento: La empresa supera el promedio normal de la industria (50%), quedando sobreendeudada y sin flexibilidad.
• Calidad de la deuda: La mayor parte del pasivo exigible vence en el corto plazo, asfixiando el flujo de caja operativo.
• Apalancamiento: Es menor a 1 (leverage negativo); la deuda es ineficiente y los gastos financieros destruyen la utilidad neta.
• Conclusión: Por sobreendeudamiento, deuda corta excesiva y leverage negativo, la firma representa un alto riesgo crediticio y peligro de quiebra.

Diagnóstico de «Eficiencia Operativa» (Inventarios, Cobranza y Pagos)

Fórmulas en bloque (siempre van juntas en pares: Rotación y Días)

1. Inventarios

• Rotación de Inventarios = Costo de Ventas / Inventario Promedio
• PPI = 365 / Rotación de Inventarios (PPI = Periodo Promedio de Inventario en días)

2. Cuentas por Cobrar (Clientes)

• Rotación CxC = Ventas a Crédito / Cuentas por Cobrar Promedio
• PPC = 365 / Rotación CxC (PPC = Periodo Promedio de Cobro en días)

3. Cuentas por Pagar (Proveedores)

• Rotación CxP = Costo de Ventas (o Compras) / Cuentas por Pagar Promedio
• Periodo Promedio de Pago = 365 / Rotación CxP (PPP = Periodo Promedio de Pago en días)

Si PPC > PPP = Descalce Desfavorable (se paga a proveedores antes de cobrar a clientes; presiona la caja y obliga a endeudarse). Malo

Si PPC < PPP = Descalce Favorable (los proveedores financian la operación). Bueno

Se compara contra el promedio del sector:

• PPI (Días de inventario): Es bueno si es menor o igual al sector (la bodega se vacía rápido). Si es mucho mayor, hay sobrestock.
• PPC (Días de cobro): Es bueno si es menor o igual al sector (recuperas rápido el efectivo).
• PPP (Días de pago): Es bueno si está cerca del promedio del sector. Si se dispara, indica que la empresa está ahogada y no puede pagar a tiempo.

Gestión de Caja

• Ciclo de Caja (CC) = PPI + PPC – PPP (Días que pasan desde que pagas la materia prima hasta que cobras la venta)
• Rotación de Caja = 365 / Ciclo de Caja (Veces al año que el efectivo completa su ciclo. A mayor rotación, más eficiente es la empresa)
• Caja Mínima Operativa = Total Egresos Operativos Anuales / Rotación de Caja (Efectivo mínimo obligatorio que debe haber en la cuenta bancaria para operar sin quebrar)
• Pérdida por Costo de Oportunidad = Caja Mínima * Tasa de Interés (i) (La plata que dejas de ganar por tener esa caja mínima congelada en el banco en vez de invertirla)

Fórmulas de Rentabilidad

• Margen Bruto = (Ventas – Costo de Ventas) / Ventas (O lo que es lo mismo: Utilidad Bruta / Ventas)
• Margen Operacional = Utilidad Operacional / Ventas (Mide el resultado del giro puro, antes de intereses e impuestos)
• Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas (Lo que realmente queda para los dueños por cada peso vendido)
• Rotación del Activo Total = Ventas / Activo Total (Mide cuántos pesos de venta genera cada peso invertido en activos)

Si la empresa transa en bolsa

• Utilidad por Acción (UPA) = Utilidad Neta / Número de Acciones en Circulación
• Razón Precio / Utilidad (P/U o PER) = Precio de Mercado de la Acción / UPA (Indica cuántos períodos se tarda en recuperar la inversión vía utilidades)
• Rentabilidad de la Acción = [(Precio Final – Precio Inicial) + Dividendos] / Precio Inicial (Suma la ganancia de capital más los dividendos pagados)

Modelo Z de Altman

Análisis Discriminante Múltiple para construir una función matemática capaz de predecir si una empresa entrará en quiebra a partir de sus estados financieros.

• X_1: Capital de Trabajo / Activos Totales
• X_2: Utilidades Retenidas / Activos Totales
• X_3: EBIT (Utilidad antes de intereses e impuestos) / Activos Totales
• X_4: Valor de mercado del patrimonio / Valor libro de la deuda
• X_5: Ventas / Activos Totales

Z = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + 0.999 * X5

• Z > 2.675: Empresa financieramente sólida.
• Z < 2.675: Alta probabilidad de quiebra.

Análisis Cualitativo

Empresa

Se debe definir claramente el negocio a estudiar:

• Tipo de bien o servicio que ofrece.
• La procedencia de los insumos que utiliza la firma.
• Conocer en terreno cómo se genera la producción.
• Historia de la firma.
• Tipo de administración.
• ¿Tiene la firma capacidad de aprender de los cambios del entorno?

Análisis del sector

• ¿Cuál es la estructura del sector en el que se desarrolla la firma? (Monopolio, oligopolio, monopsonio, etc.)
• Principales competidores y su participación de mercado.
• Dependencia del sector a los cambios macroeconómicos (beta financiero).
• Principales variables nacionales e internacionales que afectan el desarrollo del sector y su trayectoria esperada.

Análisis económico

• Economía nacional: Trayectoria futura de la tasa de interés, nivel de empleo, producto interno, política monetaria y fiscal proyectada.
• Economía internacional: Situación actual y proyectada de los países que tienen mayor influencia con el país en el cual se encuentra la firma.