Los Títulos Valores: Concepto y Función Económica

Los títulos valores son una institución esencial del Derecho Mercantil, creada para facilitar la circulación de los derechos de crédito. Surgen por una necesidad práctica del tráfico económico: el derecho de crédito es intangible, lo que genera inseguridad sobre su existencia, titularidad y contenido. Para superar esta desconfianza, el derecho de crédito se incorpora a un soporte material (papel o electrónico), convirtiéndose en un bien mueble transmisible. Esta incorporación permite comprobar el derecho, conocer su contenido exacto y transmitirlo con seguridad.

Los títulos valores benefician a ambas partes:

• El deudor obtiene financiación y conoce con precisión su obligación.
• El acreedor puede transmitir su derecho y obtener liquidez, apoyado en la confianza que genera el propio título.

Características Esenciales de los Títulos Valores

1. Literalidad: Bajo la premisa «Lo que no está en el título no está en el mundo», el derecho incorporado al título se define exclusivamente por lo que está inscrito en él. El acreedor no puede exigir más de lo escrito y el deudor no está obligado a nada que no figure en el documento.
2. Autonomía: Esta característica lo diferencia de una cesión de créditos. En la cesión, el nuevo acreedor (cesionario) adquiere el crédito con todos sus «defectos» o excepciones que el deudor pudiera oponer al acreedor original (cedente). Sin embargo, en los títulos valores, si se adquiere de buena fe, se obtiene un derecho nuevo, autónomo e independiente de las relaciones previas. El derecho de crédito se desvincula de la causa que lo originó.
3. Legitimación por la posesión: Quien posee el título se presume legitimado para ejercitar el derecho y transmitirlo. La transmisión del derecho incorporado se produce con la entrega (traditio) del título físico, a menudo acompañada de un contrato.

La Incorporación del Derecho al Título y sus Obligaciones

Estas tres características básicas se basan en un concepto fundamental: la incorporación del derecho al título (el derecho se integra en el soporte). Con la creación de un título valor, surgen dos obligaciones distintas pero relacionadas:

• Obligación Básica, Causal o Subyacente: Es la obligación original que motivó la creación del título.
• Obligación Cambiaria o Cartácea: Es la obligación que nace del propio título valor de forma autónoma.

Relación entre Obligaciones y Vías de Incumplimiento

Los títulos valores, salvo pacto en contrario, se entregan pro solvendo (para pagar), no pro soluto (como pago definitivo). Esto significa que la obligación causal queda en suspenso hasta que el título valor se pague a su vencimiento:

• Si el título se paga, la obligación causal se extingue.
• Si al vencimiento el título no se paga, el acreedor tiene dos vías para reclamar:
  1. Por la vía de incumplimiento del contrato original (obligación causal).
  2. Por la vía cambiaria, reclamando el pago del propio título valor.

Solo se puede optar por una de ellas; una vez obtenido el pago por una vía, no se puede reclamar por la otra.

La Letra de Cambio

Es un título valor que incorpora un derecho de crédito reconocido y exigible. Es literal, pues solo produce efectos lo que consta en el documento, y abstracta, ya que la causa del crédito no aparece en el título ni condiciona el pago, aunque siempre existe una relación causal subyacente. Contiene una orden expresa de pago en dinero del librador al librado.

La letra puede ser emitida (libramiento) y, posteriormente, aceptada, endosada o avalada, siendo el libramiento la única declaración imprescindible para su existencia. Configura una relación tripolar integrada por:

• El Librador: Emite la orden de pago y es el acreedor del librado en la relación causal.
• El Librado: Recibe la orden de pago. Solo se obliga a pagar si acepta la letra; antes de la aceptación, solo es el destinatario de la orden.
• El Tomador: Es el acreedor del librador en la relación causal y quien recibirá el pago del librado. Puede conservarla o transmitirla mediante endoso.

Relaciones Causales y Figuras

Como regla general, nace de una relación causal previa y se entiende emitida pro solvendo. Existen dos relaciones principales:

• Relación de provisión de fondos: Vincula a librador y librado; consiste en la existencia de fondos que justifiquen el pago.
• Relación de valor: Vincula a librador y tomador, explicando la entrega de la letra.

Pueden coincidir las figuras: librador = librado (letra a su cargo) y librador = tomador (letra a la propia orden). En caso de extravío o destrucción, debe seguirse el procedimiento de la Ley de Jurisdicción Voluntaria ante notario o Letrado de la Administración de Justicia.

El Libramiento

Es el negocio cambiario originario y esencial. Consiste en una orden de pago que el librador dirige al librado a favor de un tercero. Sus elementos fundamentales son el mandato puro y simple de pagar, la expectativa de aceptación y el compromiso cambiario del librador.

Requisitos Formales y Fiscalidad

Para que la letra sea válida, debe contener:

• Denominación «Letra de Cambio».
• Mandato puro y simple de pagar una suma determinada.
• Identificación del librado y del tomador.
• Vencimiento y lugar de pago.
• Fecha, lugar de emisión y firma del librador.

Desde el punto de vista fiscal, debe pagar el impuesto de Actos Jurídicos Documentados (AJD) mediante el timbre. La falta de timbre no invalida la letra, pero le priva de fuerza ejecutiva. Se permiten cláusulas facultativas (como «sin protesto» o «no a la orden»), pero son ineficaces aquellas que condicionen el pago o fijen intereses abusivos.

La Aceptación de la Letra

Negocio cambiario por el cual el librado manifiesta su conformidad con la orden de pago mediante su firma. Con la aceptación, el librado se convierte en el obligado principal y directo.

• Carácter: Generalmente es potestativa, pero es obligatoria en letras «a plazo desde la vista».
• Efectos: El librado responde por la cantidad aceptada, se libera la garantía de aceptación de los demás firmantes y se computa el vencimiento en letras a la vista.
• Crisis cambiaria: Si el librado no acepta, el tenedor puede ejercer acciones de regreso contra el librador y endosantes.

El Endoso

Es el mecanismo de transmisión de la letra. El endosante transmite los derechos al endosatario. Debe ser puro, simple y total. Es imprescindible la entrega material del título.

• Endoso en blanco: Existe cuando falta la designación del endosatario o solo figura la firma del endosante.
• Endoso pleno: Transmite la propiedad y todos los derechos. Produce un efecto traslativo, legitimatorio y de garantía.
• Endoso limitado: Incluye el endoso en prenda (garantía) y el endoso en comisión de cobranza (mandato).

Diferencia entre Endoso y Cesión de Crédito

El endoso atribuye un derecho autónomo y el endosante garantiza el pago. En la cesión ordinaria, el cesionario adquiere el crédito con las mismas excepciones que tenía el cedente, y este último solo responde de la existencia del crédito, no de la solvencia del deudor.

El Aval Cambiario

Negocio por el que el avalista garantiza el pago de la letra. Se diferencia de la fianza civil por su autonomía: el avalista responde incluso si la obligación del avalado es nula (salvo defecto formal). Si el avalista paga, se subroga en los derechos contra el avalado y obligados anteriores.

El Pagaré

Título valor con una relación bipolar (emisor-firmante y tomador). Contiene una promesa directa e incondicional de pago. A diferencia de la letra, no existe libramiento a un tercero ni aceptación. Ha desplazado a la letra en la práctica por sus ventajas fiscales (no siempre tributa por AJD) y operativas.

En los pagarés «a plazo desde la vista», el tiempo cuenta desde que el emisor firma el «visto». Admite endoso en el reverso y requiere un sistema de doble firma para cláusulas facultativas.

El Cheque

Título que contiene una orden incondicional de pago dirigida a un banco (librado). Su finalidad es ser un instrumento de pago, no de crédito. Es siempre pagadero a la vista.

Requisitos y Circulación

Requiere provisión de fondos y un pacto de disponibilidad con el banco. Según su designación, puede ser:

• Al portador: Se transmite por entrega material.
• Nominativo a la orden: Se transmite por endoso.
• Nominativo no a la orden: Se transmite por cesión ordinaria.

Plazos de Presentación y Acciones

Los plazos para presentar el cheque al cobro son:

• 15 días si es emitido y pagado en España.
• 20 días en Europa.
• 60 días en el resto del mundo.

Ante el impago, el tenedor dispone de la acción cambiaria de regreso contra el librador y sus avalistas. No existe acción directa contra el banco, ya que este no acepta el cheque.

Tipos Especiales de Cheque

• Cheque Conformado o Visado: El banco certifica la existencia de fondos y los bloquea durante el plazo de presentación, reforzando la garantía.
• Cheque Bancario: Emitido por el propio banco contra sus cuentas.
• Cheque Cruzado: Identificado por dos líneas paralelas; solo puede cobrarse a través de una entidad bancaria para evitar fraudes.
• Cheque para abonar en cuenta: Impide el cobro en efectivo.