VALORACIÓN DE EMPRESAS Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

3. Si la dirección de la empresa es capaz de aumentar el ROE (Rentabilidad sobre Recursos Propios):

1. El efecto de esta medida en el PBVR (Price-to-Book Value Ratio) es ambiguo.
2. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PBVR aumenta.
3. Esperaremos que la acción se deprecie, ya que su PBVR disminuye.
4. Ninguna de las anteriores.

4. Si la dirección de la empresa cambia de banco y consigue disminuir su coste de financiación:

1. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PER (Price-to-Earnings Ratio) aumenta.
2. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PBVR aumenta.
3. El efecto de esta medida en el PER es ambiguo.
4. Ninguna de las anteriores.

5. Si la dirección de la empresa cambia de banco y consigue disminuir su coste de financiación:

1. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PER aumenta.
2. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PBVR aumenta.
3. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PSR (Price-to-Sales Ratio) aumenta.
4. Todas son correctas.

6. Si la dirección de la empresa consigue aumentar la tasa de crecimiento:

1. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PER aumenta.
2. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PBVR aumenta.
3. Esperaremos que la acción se aprecie, ya que su PSR aumenta.
4. Todas son correctas.

8. La estructura de capital óptima de una empresa es aquella que:

1. Minimiza el volumen de deuda de la empresa y maximiza su nivel de solvencia.
2. Solo se financia por acciones ordinarias y acciones preferentes.
3. Maximiza el valor de la empresa y minimiza el CCMP (Coste de Capital Medio Ponderado).
4. Solo se financia por deuda.

10. La estructura de capital óptima de una empresa sería:

1. Aquella que minimiza el CCMP y, por tanto, maximiza el valor de la empresa.
2. Aquella por la cual la empresa no tiene ninguna deuda pendiente de pagar.
3. La que resulta de calcular la evolución de la TIR en los últimos años.
4. La que se obtiene si el ROIC es superior al Coste de Capital Medio Ponderado.

12. Tasa de Descuento y Coste de Capital

31. La tasa de descuento apropiada para descontar flujos de caja es:

1. El coste de las acciones.
2. El coste de las deudas.
3. El coste de las preferentes.
4. El Coste de Capital Medio Ponderado (WACC).

36. La tasa de descuento adecuada para descontar flujos de caja es:

1. El Coste de Capital Medio Ponderado o WACC.
2. El coste de las acciones o Coste de Equity.
3. El coste de las deudas.
4. El coste de las preferentes.

40. La tasa adecuada para descontar dividendos en el MDD (Modelo de Descuento de Dividendos) es:

1. El coste de las deudas.
2. El coste de las acciones (Coste de Equity).
3. El coste del capital medio ponderado.
4. La que el analista considere, como por ejemplo el tipo de interés de los bonos del Estado.

47. La tasa de descuento adecuada para descontar los dividendos de una empresa es:

1. El Coste de Capital Medio Ponderado.
2. El coste de las acciones.
3. El coste de las deudas.
4. Ninguna de las anteriores.

13. Beta y Riesgo Sistemático

32. Tecnocas Reunidas es una empresa que cotiza en bolsa y forma parte del Ibex. Su beta es 0,47, por lo que estamos ante una empresa:

1. Procíclica.
2. Agresiva.
3. Defensiva.
4. Ninguna de las anteriores.

35. Si un activo es considerado neutro según Beta:

1. La Beta es mayor que uno.
2. La Beta es igual a uno.
3. La Beta es menor que uno.
4. Ninguno de los anteriores.

37. Una empresa que presenta un parámetro Beta mayor que uno:

1. Es un valor procíclico.
2. Es un valor defensivo.
3. Es un valor que está perfectamente correlacionado con el mercado.
4. Ninguna de las anteriores.

42. Indra tiene un coeficiente Beta de 0,94:

1. Podemos considerar el valor como muy defensivo o anticíclico.
2. En épocas de caídas bursátiles su cotización caerá, pero mucho menos que el mercado.
3. En épocas de subidas bursátiles su cotización subirá, pero mucho menos que el mercado.
4. Ninguna de las anteriores.

45. La Beta de la empresa será mayor si:

1. Se trata de una empresa procíclica.
2. El apalancamiento financiero es alto.
3. El apalancamiento operativo es alto.
4. Todas son correctas.

14. Modelos de Valoración

33. Según los supuestos del modelo de Gordon-Shapiro, si la dirección de la empresa decide incrementar el dividendo pagado a los accionistas:

1. Aumenta el valor de la empresa.
2. Disminuye el valor de la empresa.
3. Hay un efecto ambiguo: el efecto directo es positivo, pero hay un efecto indirecto negativo al disminuir la tasa de crecimiento.
4. Ninguna de las anteriores.

38. La estructura de capital óptima de una empresa es la combinación de recursos propios y ajenos que:

1. Minimiza el Coste de Capital Medio Ponderado de la empresa.
2. Maximiza el valor teórico de la empresa.
3. A y B son correctas.
4. Ninguna de las anteriores.

39. El método de los múltiplos de empresas comparables se basa en que empresas similares, bajo el supuesto de eficiencia de mercado:

1. Deberán converger a los mismos precios de mercado.
2. Deben converger cada una a su precio teórico.
3. Se comportan de forma aleatoria según un camino aleatorio.
4. Ninguna de las anteriores.

41. El método del descuento de flujos de caja:

1. Tiene como limitación que los flujos de caja se ven alterados por beneficios extraordinarios.
2. Tiene como ventaja que los flujos de caja solo consideran la actividad recurrente de la empresa.
3. No tiene limitación y es el método idóneo por encima de los demás.
4. Ninguna de las anteriores.

FUSIONES Y ADQUISICIONES (M&A)

1. Un MBO (Management Buyout) es un caso particular de operación apalancada en la que:

1. Los empleados de la empresa se hacen con el accionariado de la misma.
2. Los directivos de la empresa se hacen con el accionariado de la misma.
3. El sindicato de la empresa se hace con el accionariado de la misma.
4. Un equipo directivo externo se hace con el accionariado de la misma.

2. Una fusión de empresas está justificada si:

1. Existen sinergias operativas y el coste unitario medio asciende al aumentar el volumen de producción.
2. El valor de la empresa fusionada es superior al valor de las empresas antes de la fusión por separado.
3. Se incrementa el beneficio por acción de la empresa resultante.
4. Se diversifican las actividades de la empresa resultante.

3. ¿Cuál de las siguientes empresas no sería objetivo de un LBO (Leveraged Buyout)?

1. Una empresa con flujos de caja consistentes y estables.
2. Una empresa optimizada que ha llevado sus costes al mínimo.
3. Una empresa con un equipo directivo acostumbrado a trabajar bajo presión.
4. Una empresa con poco apalancamiento financiero.

7. En un Spin-off:

1. La nueva empresa creada a partir de la matriz tiene nuevos accionistas.
2. Al menos el 80% de las acciones de la nueva empresa se reparten entre los accionistas de la empresa matriz.
3. Los activos vendidos por la empresa matriz a otra empresa no implican la creación de una nueva empresa.
4. Es necesario colocar las nuevas acciones mediante una OPV (Oferta Pública de Venta).

10. En una fusión de empresas se creará valor:

1. Si existen sinergias operativas y el coste unitario medio desciende al aumentar el volumen de producción.
2. Si se incrementa el beneficio por acción de la empresa resultante.
3. Si se diversifican las actividades de la empresa resultante.
4. Ninguna de las anteriores.

11. En operaciones de fusión y adquisiciones apalancadas:

1. El MBO es un tipo especial apalancado (LBO) en el que los directivos de la empresa son los que se hacen con la mayoría del accionariado de la misma.
2. El BIMBO es un tipo de operación apalancada similar al LBO y al MBI.
3. El LEBO es un tipo especial de LBO en el que directivos ajenos a la empresa toman el control de la misma.
4. El MBI no es un tipo especial de LBO, en el que directivos ajenos a la empresa toman el control de la misma sin necesidad de financiación.

13. En un MBO:

1. El control accionarial de la empresa lo toman los directivos de la misma.
2. El control accionarial de la empresa lo toma una empresa de capital riesgo.
3. El control accionarial de la empresa lo toman los accionistas minoritarios.
4. El control accionarial de la empresa lo toman los empleados de la empresa.

16. Cuando el coste unitario desciende como resultado del incremento de volumen de producción provocado por una fusión horizontal:

1. Tenemos economías de escala.
2. Tenemos sinergias operativas.
3. Tenemos una creación de valor.
4. Todas son correctas.

17. ¿Cuál es el objetivo de una fusión o adquisición?

1. La creación de valor.
2. Incrementar el BPA (Beneficio por Acción).
3. Que los directivos puedan gestionar equipos humanos más grandes.
4. Ninguna de las anteriores.

18. Si dos empresas por separado están valoradas en 1 millón de euros cada una y tras la fusión son valoradas en 2,5 millones de euros, la operación es:

1. Hostil o negociada.
2. Apalancada o no apalancada.
3. Vertical u horizontal.
4. Todas son correctas.

19. Si dos empresas por separado están valoradas en 1 millón de euros cada una y tras la fusión son valoradas en 2,5 millones de euros:

1. Tendremos sinergias positivas.
2. El beneficio de la fusión se puede valorar en 0,5 millones de euros.
3. Se ha creado valor en la operación.
4. Todas son correctas.

20. En un MBO:

1. Los nuevos dueños de la empresa son sus propios directivos.
2. Los nuevos dueños de la empresa son sus propios empleados.
3. Los nuevos dueños de la empresa son nuevos directivos.
4. Ninguna de las anteriores.

21. Que la empresa objeto de un LBO pueda vender activos:

1. Es considerado de forma negativa por el banco de negocios que financia la operación.
2. Es considerado de forma positiva por el banco de negocios que financia la operación.
3. No le importa al banco de negocios que financia la operación.
4. Todas son correctas.

22. En un LEBO (Leveraged Employee Buyout):

1. Los nuevos dueños de la empresa son sus propios directivos.
2. Los nuevos dueños de la empresa son sus propios empleados.
3. Los nuevos dueños de la empresa son nuevos directivos.
4. Ninguna de las anteriores.

23. En una operación de fusión hay sinergias negativas cuando:

1. La valoración de las empresas antes de la fusión es menor que la de la empresa resultante.
2. La valoración de las empresas antes de la fusión es mayor que la de la empresa resultante.
3. La valoración de las empresas antes de la fusión es igual que la de la empresa resultante.
4. Todas son correctas.

24. Características y Tipos de Sinergias

25. Las sinergias generadas por economías de escala:

Consiguen disminuir el coste unitario.

27. Una fusión vertical pretende generar valor:

Reduciendo el coste de las materias primas.

28. Una fusión horizontal pretende generar valor:

Creando sinergias como consecuencia de economías de escala al reducirse el coste por unidad producida.

29. Si la valoración de la empresa fusionada es de 120 euros, cuando cada una de las dos empresas fusionadas era valorada por separado en 50 euros:

Tendremos sinergias por valor de 20 euros (120 – 50 – 50).

25. Requisitos para un LBO

26. Una empresa objetivo de un LBO debería:

Tener flujos de caja regulares y suficientes.

30. Una empresa objetivo de un LBO debería:

1. Tener flujos de caja regulares y suficientes.
2. Tener activos no relacionados con su actividad ordinaria que puedan ser vendidos.
3. No necesitar grandes inversiones de capital.
4. Todas son correctas.