El Proceso de Financiación

Proceso de financiación: compuesto por un grupo de oferentes de recursos financieros (sujetos económicos con capacidad de financiación); por otro de demandantes (sujetos que necesitan financiación); y por un conjunto de instituciones que intermedian (emiten obligaciones financieras para adquirir fondos del público y luego los ofrecen a otros sujetos).

El Sistema Financiero Argentino

El Sistema Financiero Argentino está constituido por los intermediarios financieros.

Intermediarios Financieros

Se dividen en:

• Bancarios: tienen la capacidad para crear dinero. Sus activos financieros son aceptados como medio de pago. Son: el Banco Central, la banca oficial y privada, las cajas de ahorro, las compañías financieras, las cajas de crédito y las sociedades de ahorro y préstamos para vivienda.
• No bancarios: no tienen capacidad para crear dinero. Se caracterizan por emitir activos financieros que no son dinero. Son: las compañías aseguradoras, los fondos de jubilaciones y pensiones, los fondos comunes de inversión mobiliaria y las sociedades mediadoras en el mercado de dinero.

La Bolsa de Valores: Conceptos Fundamentales

Títulos de Renta Fija y Variable

Títulos de renta fija y variable: los de renta fija son préstamos con promesa de devolución y corresponden a obligaciones y títulos públicos; los de renta variable dependen de los beneficios que obtenga la empresa y de las decisiones sobre el reparto de los mismos, y son las acciones.

Valor Nominal y Efectivo de los Títulos

Valor nominal y efectivo: el nominal es el valor de emisión; y el efectivo es el valor que se negocia y que refleja las tensiones del mercado.

Componentes de la Rentabilidad de Fondos

Los componentes son:

• Dividendo: retribución que percibe el accionista con cargo a los resultados de la empresa.
• Diferencia de cotización: indica cuánto se habría ganado o perdido al comprar una acción el primer día y venderla el último día.
• Ampliaciones de capital: miden los ingresos que se habrían obtenido si se hubieran vendido los derechos preferentes de suscripción al emitirse nuevas acciones de la misma empresa.

El Sistema Bancario Argentino

El Sistema Bancario Argentino está integrado por los bancos oficiales y privados, y el eje del sistema es el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

El Banco Central de la República Argentina (BCRA)

Funciones del BCRA

Las funciones pueden ser monetarias o no monetarias.

Funciones Monetarias

• Emitir moneda y ponerla en circulación.
• Regular y controlar la creación de dinero bancario.
• Instrumentar la política monetaria del país.
• Regular el volumen de créditos y los medios de pago.

Funciones No Monetarias

• Ser banco de bancos, ya que los bancos privados acuden al BCRA cuando necesitan liquidez.
• Conceder préstamos a corto plazo al Estado.
• Custodiar las reservas de oro y divisas del país.
• Ser la oficina de compensación para las operaciones interbancarias.
• Supervisar a los bancos y a las demás entidades financieras.
• Emitir títulos de deuda interna o externa.
• Garantizar los depósitos recibidos por el sistema financiero bancario.
• Representar al Estado en las negociaciones con acreedores extranjeros.

La Política Monetaria

La Política Monetaria es el conjunto de actuaciones que realiza el BCRA para controlar la cantidad de dinero y los tipos de interés. Su objetivo es influir en el consumo, la inversión y la producción. Puede ser:

• Restrictiva: tiende a frenar el crecimiento de la oferta monetaria y elevar el tipo de interés. Los préstamos se encarecen y se contraen la inversión y el consumo.
• Expansiva: tiende a aumentar la oferta monetaria y reducir el tipo de interés, abaratando los préstamos para fomentar la inversión y el consumo. Produce dos efectos: uno positivo, al aumentar la producción y el empleo, y uno negativo, al incrementar los precios y las importaciones.

Instrumentos de la Política Monetaria

• Encajes legales: es el porcentaje que se aplica sobre el total de depósitos y que los bancos deben cubrir en efectivo o en forma de depósitos en el BCRA. Si se aumenta el encaje, disminuye el dinero que los bancos pueden prestar, lo que reduce la oferta monetaria y eleva la tasa de interés.
• Redescuentos y operaciones de pases: con los redescuentos, el BCRA presta dinero con garantías reales a los bancos a corto plazo; con las operaciones de pases, el BCRA realiza préstamos a los bancos mediante la compra de títulos públicos con el compromiso de reventa.
• Operaciones de mercado abierto: son la compra y venta de títulos públicos por parte del

La Oferta Monetaria

La Oferta Monetaria es la cantidad de dinero en manos del público en un momento determinado.

Componentes de la Oferta Monetaria

• Dinero legal: formado por billetes y monedas.
• Dinero bancario: formado por los depósitos existentes en los bancos y se clasifica en:
  • Depósitos a la vista: de disponibilidad inmediata, mediante cheques.
  • Depósitos de ahorro: de disponibilidad inmediata, generan un interés.
  • Depósitos a plazo fijo: de disponibilidad al finalizar el plazo determinado y generan intereses.

Cálculo de la Oferta Monetaria

M3 es la oferta monetaria:

M3 = M2 + depósitos a plazo fijo

M2 = M1 + depósitos en cajas de ahorro

M1 = efectivo en poder del público + depósitos a la vista

Activo y Pasivo Bancario

Activo Bancario

El Activo Bancario refleja todos los elementos en los que se ha invertido el dinero disponible a lo largo del tiempo y las cuentas por cobrar de préstamos otorgados. Por ejemplo: préstamos concedidos a clientes o los intereses que el banco cobra por prestar dinero.

Pasivo Bancario

El Pasivo Bancario registra todas las fuentes de financiación de las que proviene el dinero. Por ejemplo: los depósitos o los intereses que el banco paga a sus depositantes.

Comercio Internacional

El Comercio Internacional es el intercambio de bienes, servicios y capital entre distintos países, lo que facilita la especialización.

Obstáculos al Libre Comercio (Medidas Proteccionistas)

Son las denominadas medidas proteccionistas y pueden ser:

• Aranceles aduaneros: son impuestos que las autoridades económicas aplican a los productos importados para elevar su precio y proteger la industria nacional.
• Cuotas a la importación: son restricciones que limitan la cantidad de bienes importables.
• Subsidios a la exportación: es una ayuda al fabricante nacional para que pueda exportar sus productos a precios inferiores.
• Barreras no arancelarias: son regulaciones administrativas que discriminan los productos extranjeros en favor de los nacionales.

Argumentos para las Medidas Proteccionistas

Los argumentos para justificar el establecimiento de estas medidas son:

• Proteger la industria para la seguridad nacional.
• Fomentar la industrialización y la creación de empleo.
• Desarrollar nuevas industrias nacionales competitivas.
• Combatir el déficit comercial (diferencia entre exportaciones e importaciones).

El Mercado de Divisas

El Mercado de Divisas es el medio a través del cual se compran y venden las monedas de los diferentes países. Su función es facilitar la transferencia del poder adquisitivo entre monedas de diferentes países.

Convertibilidad de las Divisas

Puede ser:

• Convertible: son aquellas divisas que pueden intercambiarse libremente por otras de amplia aceptación internacional.
• No convertibles: son aquellas cuyo intercambio está restringido o no son comúnmente aceptadas en transacciones internacionales. En estos casos, se suelen utilizar divisas de amplia aceptación, como el dólar o el euro.

Tipo de Cambio

El Tipo de Cambio es el número de unidades de moneda nacional que se deben entregar para obtener una unidad de moneda extranjera. Un tipo de cambio alto significa que los bienes nacionales son más baratos para los extranjeros, mientras que los bienes extranjeros son más caros para los nacionales. Esto tiende a elevar las exportaciones y reducir las importaciones.

Sistemas Cambiarios

Son:

• Flexible: el Banco Central no interviene y el tipo de cambio se determina por las fuerzas de la oferta y la demanda de divisas.
• Fijo: el Banco Central fija y mantiene la tasa de cambio en un valor predeterminado. Ante un exceso de demanda de divisas, el Banco Central las vende para mantener el tipo de cambio; si hay exceso de oferta, las compra para evitar que el tipo de cambio disminuya.
• Mixto o de flotación controlada: combina elementos de los sistemas fijo y flexible. El Banco Central permite que el tipo de cambio fluctúe dentro de un margen determinado (banda de flotación), interviniendo si se sale de esos límites.

Regímenes de Comercio y Acuerdos Internacionales

Existen actualmente dos iniciativas principales:

• Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT): tiene una perspectiva global y busca incluir a todos los países.
• Bloques regionales de libre comercio: se centran en un enfoque regional.

Cláusula de la Nación Más Favorecida (NMF)

La Cláusula de la Nación Más Favorecida establece que cualquier concesión arancelaria (reducción de aranceles) otorgada por un país miembro del GATT a otro país (sea o no miembro) debe extenderse automáticamente a todos los demás países miembros del GATT.

Área de Libre Comercio

Un Área de Libre Comercio implica la eliminación de todas las tarifas, cuotas y otras barreras al comercio entre las naciones integrantes. Sin embargo, cada país miembro mantiene la libertad de establecer sus propios aranceles frente a países no miembros. Se caracteriza por:

• No existen aranceles internos.
• Hay libertad para establecer aranceles en relación con el resto del mundo.

Uniones Aduaneras

Una Unión Aduanera es una forma de integración económica en la que los países miembros eliminan todas las restricciones arancelarias y no arancelarias al comercio entre sí y establecen una política arancelaria común (arancel externo común) frente a terceros países.

Mercado Común

Un Mercado Común es una unión aduanera que, además, permite la libre circulación de factores de producción (capital y mano de obra) y servicios entre los países miembros. Se caracteriza por:

• Eliminación de restricciones al comercio entre sus miembros.
• Establecimiento de una tarifa externa común a las importaciones.
• Libertad de movimiento de los factores de producción.
• Libre ofrecimiento de servicios financieros.
• Adopción de políticas comunes entre miembros.