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Carácterísticas: Los beneficios de las adquisiciones reciben el
Nombre sinergias.Efectos contables, legales y de impuestos complejos.Dispositivo de control de los
Accionistas.Afecta
Los valores relativos y totales de los bonos. Negociaciones difíciles previas a
La adquisición.
Tipos de sinergias:Mejoramiento de los ingresos. Reducción de costos. Reducción de impuestos. Reducción de costos de capital.
Formas de realizar las adquisiciones: Fusión o consolidación. Adquisición de acciones. Adquisición de activos
Fusión: Absorción de una empresa por otra. Se mantiene nombre e identidad de la que compra. Se traspasa la propiedad de todos los activos y
Pasivos.La
Empresa adquirida deja de existir legalmente.
Consolidación:Similar a la fusión pero se crea una empresa nueva
Con las dos.Ambas
Desaparecen legalmente.
Ventajas:Legalmente sencilla. Debe ser aprobada por el voto de los accionistas de
Cada empresa.Los accionistas pueden exigir que sus acciones sean
Compradas a un precio justo por la empresa compradora.
Adquisición de acciones: comprar las acciones con derecho a voto, 1)Se
Puede hacer en forma directa a la administración de la empresa. 2)Compra directa a los accionistas en una OPA.
Factores a considerar:En la adquisición de acciones no se necesita
Asamblea de accionistas ni votaciones.Con una OPA se pasa por alto la administración de la
Otra empresa.La resistencia a la venta puede llevar a un precio
Mayor.Resistencia
A la venta de algunos accionistas. La única forma de absorción de una empresa al 100%
Es con una fusión.
Compra de la totalidad de los activos de la otra empresa.Se requiere: 1) Voto de los accionistas de la empresa vendedora. 2)Transferencia de títulos de propiedad.
Las adquisiciones pueden clasificarse en: Adquisición horizontal. Adquisición
Vertical. Adquisición de conglomerado.
Método de compra:Los activos de la empresa comprada se registran a
Valor de mercado en los libros de la inversionista
Mancomunación de
Intereses: Los activos de
La empresa se registran al mismo valor que tenían en la empresa original.
Comparación entre compra y mancomunación: La mancomunación se usa cuando
La empresa que compra emite acciones a cambio de las acciones de la adquirida.
(90%).En
La compra se incrementan los gastos por depreciación. Disminuyen los ingresos.
Sinergia por adquisición:Se puede determinar usando flujo de efectivo
Descontado.
Mejoramiento de los ingresos: 1)Beneficios estratégicos. 2)Poder de mercado o poder monopólico.
Reducción de costos: 1)Economías de escala. 2)Economías de integración vertical. 3)Recursos complementarios. 4)Eliminación de la administración ineficiente.
Ganancias en impuestos: 1)Pérdidas operativas. 2)Capacidad de endeudamiento no usada. 3)Flujos de efectivo disponibles
El costo de capital:1) más emisión menor costo.
Cuando no existe sinergia:
Los acreedores (bonos) disminuyen su riesgo. Crece valor de la deuda en el mercado.
No son razones para fusionarse: Crecimiento de las utilidades no reales.Diversificación: son los
Accionistas quienes deben diversificar el riesgo no sistemático.
Reestructuración financiera: 1)Reemplazo de títulos antiguos por nuevos derechos. 2)
Quiebra legal.
Dificultades financieras:Disminución de dividendos. Cierre de plantas o sucursales. Pérdidas. Despidos de personal. Renuncia de alta administración. Caída en los precios de las acciones.
Insolvencia: “Incapacidad y falta de medios para el pago de la
Deuda. Condición de los activos y pasivos de una mujer o de un hombre en la que
Si los primeros se liquidaran de inmediato serían insuficientes para pagar los
últimos.”
Se puede realizar de diferentes formas:Venta de los principales activos. Fusión con otra empresa. Reducción de los gastos de capital. Reducción de gastos de investigación y desarrollo. Emisión de nuevos valores. Negociaciones con los acreedores. Intercambio de deuda por capital. Pedir la quiebra formal.
Las
Empresas con alto nivel de apalancamiento presentan dificultades antes y por
Tanto tienen tiempo de reorganizarse.
Las empresas con bajo
Nivel de apalancamiento presentan dificultades más tarde y por tanto no siempre
Alcanzan a reorganizarse.
Liquidación y
Reorganización en laquiebra:
1)Liquidación: finiquito de una empresa en marcha,
Venta de sus activos a valor de rescate.
2)Reorganización: opción de mantener la empresa en
Marcha, emisión de nuevos títulos en reemplazo de los anteriores.
Liquidación x quiebra: 1)Presentar petición de quiebra. 2)Determinar sindico de quiebra. 3)Liquidación de activos para pagar costos de quiebra
Y a acreedores. 4)Excedentes
Se reparten a los accionistas o dueños.
Restructuración x quiebra:Petición
De quiebra. Aprobación
De la quiebra. Sigue
Operando la empresa, debe presentar un plan de reorganización. Plan debe ser aprobado por los acreedores (mayoría). Se realizan los pagos en efectivo, bienes o títulos.
(emisión nuevos títulos).
Restructuraciones financieras. Negociaciones
Privadas: 1)Liquidación. 2)Reorganización 3)Quiebra formal 4)Liquidación 5)Reorganización 6)Quiebra preempaquetada: punto intermedio ente
Negociación privada y quiebra formal.